金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 2024 年 02 月 29 日 《行业动力学模型的周频应用—开源量化评论（88）》-2024.2.21 《公募指增超额下跌，私募中性策略 1月小幅震荡—量化基金业绩简报》-2024.2.21 《机构资金行为画像（2024 年 2 月 21日）—金融工程定期》-2024.2.21 资产配置月报（2024 年 3 月） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 zhangxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520110001 股债配置观点：权益风险预算下调，股票仓位回归中枢 开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。 我们以中证 800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率 6.28%，最大回撤 4.89%，收益波动比 1.61，收益回撤比 1.28。 回顾 2 月股债配置，股权风险溢价 ERP、历史估值分位数、流动性信号三类信号同时看多，股票仓位为 20.56%，债券仓位为 79.44%，2 月组合收益 1.99%。 展望 3 月股债配置，股权风险溢价 ERP、历史估值分位数信号看多，流动性信号转为中性，股票仓位为 15.10%，债券仓位为 84.90%。 行业轮动观点：3 月看多煤炭、建材、纺服、家电等 开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建 6 个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。 3 月风格板块判断：成长组与价值组得分接近，推荐配置风格均衡配置；板块上看多大周期、大金融板块。 2 月份行业组合回顾：煤炭、社会服务、纺织服饰、建筑装饰、银行、电子、汽车、公用事业、通信、环保，组合平均收益率为 8.38%，基准组合收益率为 8.89%，超额收益率为-0.51%。 3 月份行业配置推荐：煤炭、建筑材料、纺织服饰、家用电器、石油石化、建筑装饰、汽车、通信、电子、房地产。 “配置+选基”FOF 组合：2 月组合收益 5.87%，相对主动股基超额-2.18% 截至 2024 年 2 月 28 日，开源“配置+选基”FOF 组合收益率为 5.87%，主动股基指数收益率为 8.05%，组合超额收益为-2.18%。 2024 年 3 月，我们看多成长、质量、低估值三类风格因子，相应的高配高成长、高质量、低估值风格基金，低配小票黑马风格基金。 风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 股债配置观点：权益风险预算下调，股票仓位回归中枢 ..................................................................................................... 3 1.1、 权益资产多维度比价 ..................................................................
