第1页 / 共25页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(首次) 轻工制造相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 01 月 19 日 投资要点： ⚫ 市场回顾：12 月轻工制造板块下跌 3.21%，同期沪深 300 指数下跌 1.86%，轻工制造板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第 20名。细分子板块中，其他轻工、其他家居取得正收益，其余子板块均呈现下跌。 ⚫ 造纸：1-11 月规模以上工业企业收入下降，利润增长，产量持续增长。12 月废黄板纸价格修复，库存下降，价格和库存均处历史低位，预计后期将有补库需求；国内纸浆价格均有不同程度下降，库存进一步消化，进口纸浆量持续提升。 箱板瓦楞纸：12 月价格有小幅回升，分别较上月末价格上涨 0.6%、 1.45%；箱板纸消费量有所回落，瓦楞纸消费量在全年高位。文化纸：12 月价格回落，双胶纸双铜纸价格分别较上月末下降 6.01%、1.82%；双胶纸库存连续三个月上升。白纸板：12 月白板纸白卡纸价格分别较上月末下降 0.55%、3.51%，处于历史较低水平；库存自 8 月至年底持续消化；白卡纸产消全年增长明显，白板纸产消较为平稳。生活用纸：12 月价格跟随原料变化，本月较上月有所回落，木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸价格分别较上月末下降2.53%、1.64%、1.48%；产消量自年内 5 月达到高点后持续下降。 ⚫ 家居：1-11 月住宅销售面积持续下降，且降幅扩大；住宅竣工面积持续增长，但增速放缓；住宅新开工面积持续下降，但降幅收窄，特别是 11 月当月住宅新开工面积同比增速转正。行业基本面有所改善，亏损企业数量占比持续下降，1-11 月建材家居卖场累计销售额同比增长 30.5%,11 月全国建材家居景气指数（BHI）同比+32.32 点；1-11 月家具类消费品零售总额同比增长 2.8%。家居原材料中，12 月五金价格略微回升，软体家具原材料价格平稳。 ⚫ 投资建议：截至 12 月 29 日，中信轻工制造板块 PE（TTM）为 35.16倍，处于历史 56.36%分位，在 30 个中信一级行业中排在第 11 位；PB（LF）为 1.88 倍，处于历史 0.59%分位。细分子板块家居和文娱轻工的 PE 估值水平处于历史低位；近期地产利好政策频出，促消费政策加码，地产预期有望改善，随着消费的逐渐恢复，前期竣工快速增长积累的家居消费需求未来有望逐步释放，首次给予行业“同步大市”评级，建议关注家居板块、文娱轻工板块低估值龙头企业。 ⚫ 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险； 2）消费复苏不及预期的风险； 3）原材料价格大幅上涨的风险。 -16%-13%-9%-6%-2%1%5%8%2023.012023.042023.072023.10轻工制造沪深300第2页 / 共25页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 12 月轻工制造指数先抑后扬 ............................................................................................. 5 1.2. 其他轻工和其他家居取得正向收益 ................................................................................... 5 1.3. 12 月个股跌多涨少 ............................................................................................................ 6 1.4. 行业市净率接近历史最低水平 ........................................................................................... 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................
