汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2024 年 1 月 22 日 强于大市 相关研究报告 《汽车智能化系列报告之智能驾驶域控制器篇》20231201 《汽车行业月报》20231121 《汽车行业月报》20231023 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 12 月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长 12 月沪深 300 指数下跌 1.9%，申万汽车指数下跌 5.9%，表现落后于沪深 300指数。12 月汽车销售 315.6 万辆，同比增长 23.5%、环比增长 6.3%；其中乘用车销量 279.2 万辆，同比增长 23.3%、环比增长 7.2%，预计主要是旺季需求逐步回暖、出口大幅增长、各企业促销政策冲量所致。商用车销售 36.4 万辆，同比增长 25.1%、环比下降 0.4%，客车同环比均增长，卡车同增环降。12 月新能源汽车销售 119.1 万辆，同比增长 46.4%，批发、零售渗透率 40.8%、40.2%。随着年底已过，加之上年春节时间较早基数较低，预计 1 月销量同比有望增长，环比小幅下降。后续随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。 支撑评级的要点 12 月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，12 月狭义乘用车批发销量 273.7 万辆，同比增长 23.0%、环比增长 7.4%；零售销量达236.4 辆，同比增长 9.1%、环比增长 13.6%。随着年底已过，加之上年春节时间较早基数较低，预计 1 月销量同比有望增长，环比小幅下降。12 月国内豪华品牌乘用车零售 30.9 万辆，同比增长 21.2%、环比增长 16.5%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售 80.8 万辆，同比下降 5.2%、环比增长 21.7%，环比增速改善明显，预计主要是年底降价促销政策所致。自主品牌零售 124.7 万辆，同比增长 17.6%、环比增长 8.4%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽车领域优势明显，建议持续关注。 12 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，12 月商用车销售 36.4 万辆，同比增长 25.1%。其中卡车销售 30.9 万辆，同比增长 29.5%；随着国内外需求提升，重卡等销量有望持续增长。客车销售 5.5 万辆，同比增长 5.1%，其中轻型客车销量同比增长 17.1%，大型客车、中型客车同比分别下降29.2%、11.5%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望回暖。 12 月新能源汽车销量同比快速增长。据中汽协数据，12 月新能源汽车销售 119.1 万辆，同比增长 46.4%。新能源乘用车销量 112.8 万辆，同比增长 49.1%，批发、零售渗透率分别为 40.8%、40.2%。其中受益于比亚迪秦/汉/宋/元/海鸥、特斯拉 Model 3/Y、宏光 MINI/缤果等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 6.4 万辆，同比增长 11.0%；6 米以上新能源客车销售 7992 辆，同比下降 43.0%，其中宇通客车、中车电动、开沃汽车销量位居前三。新能源汽车销量有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。 1-11 月汽车行业收入同比增长、利润同比下降。据中汽协数据，2023 年1-11 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 37704.7 亿元，同比增长5.8%；实现利润总额 2131.3 亿元，同比下降 21.0%。12 月车市表现良好，销量同比稳步上升，我们预计营收增速有望改善，但受大量厂商价格战等影响，利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额增速有望实现增长。 投资建议 整车：乘用车销量有望温和复苏，车企分化加剧，推荐长安汽车、比亚迪，关注长城汽车。 零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、腾龙股份、嵘泰股份、继峰股份、常熟汽饰等。 新能源：新能源汽车销量 2024 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益华为、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、沪光股份、瑞鹄模具、拓普集团、旭升股...
