浦银国际研究 策略月报 | 投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 浦银国际月度资金流：回购潮再现，或有助于改善市场流动性 权重股积极回购，有助于改善市场流动性。 过去十年，A 股和港股出现回购潮的时候大盘指数往往处于低位，而回购潮结束后 3 个月内，大盘指数均录得正回报。今年以来，无论是 A 股还是港股回购都出现加速，1 月回购金额环比增加 133%/15%，或将有助于 A 股和港股的资金面有所回暖。A 股板块中，材料、资本货物、耐用消费品与服装板块回购金额居前。港股板块中，软件与服务、零售和银行板块回购金额居前。从个股来看，指数权重股回购金额居前，例如：格力电器、宁德时代、腾讯、美团和汇丰控股等公司（图表 1-9）。 美国、日本和印度股市仍受全球资金追捧。 截至 1 月 24 日，美国、日本和印度股市获得较多资金流入，分别净流入 77 亿、31 亿和 13.8亿美元。中国内地股市仍录得净流出 22 亿美元，欧洲主要市场仍维持净流出，但幅度较去年 12 月明显缩小。股指表现方面，日股和美股表现亮眼，期间上涨了 8.3%和 2.1%（图表 10）。另外，资金净流入新兴市场，但发达市场持续跑赢新兴市场。截至 1 月 24 日，1 月新兴市场净流入 213.2 亿美元，发达市场净流出 41.2 亿美元。期间，发达市场跑赢新兴市场 19.3%（图表 11-12）。 外资主动型基金净流出中国股市有所缩小，被动型基金仍录得净流入。 根据 EPFR，截至 1 月 24 日，1 月有 22.2 亿美元（去年 12 月：24.9 亿美元）资金净流出中国内地市场，其中主动基金净流出 23.9 亿美元，净流出规模较上月有所缩小，被动基金净流入 1.6 亿美元（图表 13）。 国内增量资金净流入较强劲，多只宽基 ETF 再度放量。 根据 EPFR，截至 1 月 24 日，1 月国内增量资金净流入股市较去年 12 月大幅增加，净流入 199 亿美元。我们观察到，近期追踪大盘指数的股票型 ETF 净申购额增长较为显著。根据 Wind，1 月以来，股票型 ETF 净申购排名前十位中，沪深 300 指数 ETF 有 4 只，每只 ETF 净申购赎回金额均超200 亿元，合计超 1000 亿元（图表 15）。此外，从近期资金流向来看，我们预计 1 月外资进一步流出的空间相对有限，建议继续关注低配行业重回标配的结构性机会（图表 16）。 北向资金保持净流出，南向资金净流入保持强劲。 截至 1 月 26 日，1 月北向资金净流出人民币 194 亿元，南向资金净流入 268 亿港元。过去一周，北向资金由净流出转为净流入，南向资金净流入规模有所减小（图表 17-18）。虽然大部分板块都受到北向资金减持，但银行和公用事业板块仍获得资金青睐。北向资金和南向资金均偏好具有防御性的行业龙头股（图表 22，24）。 投资风险： 政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。赖烨烨 首席策略分析师 Melody_lai@spdbi.com (852) 2808 0411 2024 年 1 月 30 日 相关报告： 浦银国际策略观点：多部门释放积极信号，有望改善市场情绪（2024-01-25） 浦银国际月度市场策略：以守待攻（2024-01-08） 2024 年中国市场策略展望：穿越周期，焕新成长（2023-12-07） 扫码关注浦银国际研究 浦银国际 策略月报 浦银国际月度资金流：回购潮再现，或有助于改善市场流动性 2024-01-30 2 目录 权重股积极回购，有助于改善市场流动性 ........................................................................................... 3 全球资金流向：美国、日本、印度股市仍获资金青睐 ....................................................................... 7 国内增量资金净流入较强劲，外资进一步大幅流出的空间或有限 ................................................... 9 北向资金保持净流出，南向资金保持净流入 ..................................................................................... 11 北向资金偏好青...
