证券研究报告：国防军工|深度报告 2024 年 2 月 2 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1089.95 52 周最高 1652.07 52 周最低 1089.95 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 1 月第 4 周：多家军工上市公司披露业绩预告，航空工业年度工作会在京召开》 - 2024.01.29 23 家企业预告业绩增长，24 年行业需求有望恢复 投资要点 截至 2024 年 1 月 31 日，军工板块共有 80 家企业发布业绩预告，其中 23 家企业预告业绩增长，增幅超过 30%的企业有 18 家。其中，船舶板块业绩增速较高；中航沈飞、中航西飞两大航空主机厂业绩保持较快增长；材料类企业包括航亚科技、楚江新材、抚顺特钢、铂力特、万泽股份、光启技术、航材股份、图南股份等业绩呈现较快增长。 需求低迷和产品降价为 55 家企业业绩下滑甚至亏损的主因，多家公司拟计提商誉。28 家企业 2023 年归母净利润为正但同比下降，降幅超过 50%的企业为 21 家。18 家企业 2023 年归母净利润同比转亏。9 家企业连续亏损。 股价大幅调整，多家公司拟回购股份。中证军工指数 2022 年下跌 25.74%，2023 年下跌 11.02%，2024 年 1 月继续下跌 19.18%，指数已经回到了 2020 年 7 月此轮军工板块启动之前的水平。2023 年至今，已有多家公司拟回购股份提振市场信心。 展望 2024 年，行业需求有望恢复。航空航天是国防装备发展主线，建议关注竞争壁垒高、业务有拓展的上市公司，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 除了航空航天两大传统高景气领域外，我们建议挖掘从无到有或渗透率有较大提升空间的新技术、新产品、新市场相关标的。 新技术：技术引领装备升级，渗透率提升带动业绩增长。建议关注军工技术中长期发展趋势，重点选择已经开始产业化并且渗透率存在较大提升空间的技术，如隐身技术、数字相控阵雷达技术、MEMS 惯性导航等。建议关注华秦科技、臻镭科技、芯动联科等。 新产品：国防装备发展对新型装备需求不断提升，装备研发周期不断缩短，关注新型号量产带来新增量。建议关注第四代战机、无人机、制导火箭弹、新型雷达等装备的新型号放量，建议关注航天南湖、中航沈飞、航天彩虹、中无人机、国科军工等。 新市场：军贸、民航、卫星互联网、核聚变等领域市场空间广阔。军贸市场，建议关注国睿科技、中航沈飞、航天彩虹、中无人机、高德红外等；民航市场，建议关注中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务等；卫星互联网领域，建议关注海格通信、中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、航天电子、航天环宇等；核聚变领域，建议关注联创光电、国光电气、永鼎股份等。 风险提示： 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2023-022023-042023-062023-092023-112024-01国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 80 家军工企业发布 2023 年业绩预告或快报，23 家企业预告业绩增长 ............................... 4 2 需求低迷和产品降价为 55 家企业业绩下滑甚至亏损的主因，多家公司拟计提商誉 .................... 6 3 股价大幅调整，多家公司拟回购股份 .......................................................... 13 4 展望 2024 年，行业需求有望恢复，关注新技术、新产品、新市场 ................................. 13 4.1 航空航天是国防装备发展主线，建议关注竞争壁垒高、业务有拓展的上市公司 .................. 14 4.2 除了航空航天两大传统高景气领域外，我们建议挖掘从...
