玻璃：宏观刺激VS需求淡季，偏强震荡纯碱：节前补库接近尾声，偏弱震荡分析师：何慧能源化工团队何 慧 Z0011420李思进 F03091918郭艳鹏F03104066时间：2024.01.26中辉期货研究院2月玻璃观点及策略【观点】宏观政策层面，货币政策宽松与地产支持政策对黑色建材带来情绪提振。基本面方面，当下行业利润较好刺激供应维持高位，需求处于季节性淡季，在供应高位而需求尚不明朗的情况下，市场普遍对年后市场信心不足。产业链库存层面，上游企业库存低位，且中游经销商以及下游加工企业的库存亦偏低，随着春节临近，中下游多数仍将进行适量备货，但采购心态十分谨慎，备货量或将比往年同期有所减少。随着春节的脚步临近，玻璃市场的热度虽然较前期有所降温，但整体看仍强于预期，且与往年同期相比，价格表现仍较为坚挺。宏观和库存提供支撑，高供给与成本线下移形成拖累，多空因素动态平衡，盘面大概率维持区间震荡。【策略】单边策略：目前玻璃全国现货均价为2016（上移），60日均线为1796（上移）， 05合约最新价1879（中枢偏上），震荡参考区间1700-2000，区间内高抛低吸为主，短期1850存在市场支撑，紧跟5日均线多单离场。套利策略：目前FG05合约基差（率）为167点（8.3%），FG05-09合约价差为131点（扩大），反映市场近强远弱的特征，玻璃正套仍可持有。套保策略：玻璃厂在盘面价格上涨至2000附近时，可进行卖出套保。目前三种燃料制浮法玻璃的平均利润为477，盘面平均利润为355，中游贸易商和下游深加工企业可在动态生产成本附近或下方，以及盘面无利润时，进行买入套保。三种燃料生产工艺平均成本为1504（下移）。【风险】宏观与地产支持政策超预期（上行风险）、经济数据向好超预期（上行风险）、原料和燃料走弱（下行风险）2月纯碱观点及策略【观点】1月中上旬下游用户节前集中备货，纯碱厂家待发订单增加，局部发货偏紧，部分厂家待发接单至春节前后，厂家库存下降明显，现货价格止跌企稳。随着春节的日益临近，轻碱部分下游用户或提前停产放假，轻碱需求走弱，重碱需求变动不大，下游用户原料纯碱库存水平提升，节前备货已经进入尾声。随着节前补库减少，市场高价抵触情绪渐增。供给端碱厂开工负荷率维持在高位，加之进口货源持续进入国内市场，货源供应量充足。市场新增驱动有限，偏弱震荡思路对待。关注宏观情绪变化，中下游采购补库情况，供应水平变化，以及产业链上游煤炭盘面的联动性影响。【策略】单边策略：目前纯碱现货报价区间为2300-2550，期货盘面呈现back期限结构，主力SA05合约最新价1995， 60日均线为1991，目前价位相对均衡，上方价格参考区间2200-2300，下方支撑参考区间1750-1850。主力05参考震荡区间1800-2200，区间内高抛低吸为主。套利策略：目前SA05合约基差（率）为407点（17%），纯碱与玻璃主力合约价差为144点，相对低位震荡，仍有走扩可能。套保策略：目前纯碱氨碱法生产利润为521，现货利润较12月底1046回落50%， 05合约盘面利润为244，盘面利润变动不大，上游企业仍可做空利润，但空间已被大幅压缩。下游企业在盘面价格跌至氨碱法生产成本附近可关注买入套保机会，但要关注成本的动态变化。【风险】宏观政策超预期（上行风险）、供应恢复及新增产能投放不及预期（上行风险）、煤炭及相关燃料走弱（下行风险）玻璃：宏观刺激VS需求淡季，偏强震荡分析师：何慧能源化工团队何 慧 Z0011420李思进 F03091918郭艳鹏F03104066时间：2024.01.26中辉期货研究院工作计划安排WORK SCHEDULE期现市场01➢期货市场：截至1月26日，FG2405合约收报1849元/吨，月度涨跌幅-3.35%。➢现货市场：截至1月26日，现货价格月度变动幅度在【-0.5%, 2.3%】，呈现南强北弱格局。玻璃期货主力合约价格走势浮法玻璃现货价格资料来源：文华财经，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院行情回顾月度变化152020-10502000日期/区域中国华东华北华中华南西南东北西北2024-01-25201621001840197022402180186019202024-01-24201621001840197022402180186019202024-01-23201621001830197022502180186019202024-01-22202321201830197022802180186019202024-01-192...
