中国地方 AMC 行业展望 1 中诚信国际行业展望 2024 年 1 月 联络人 作者 企业评级部 刘 洁 027-87339288 jliu01@ccxi.com.cn 刘鸿雨 027-87339288 hyliu.eva@ccxi.com.cn 其他联络人 龚天璇 027-87339288 txgong@ccxi.com.cn 中诚信国际 地方 AMC 行业 行业展望 www.ccxi.com.cn 中国地方 AMC 行业展望 2024 年 1 月 当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均背景下，不良资产业务空间大，但出包质量下降、市场竞争压力加剧使 AMC 收购与处置压力亦有所上升。2023 年以来地方 AMC 业务持续拓展推动其资产规模呈上升趋势，头部地方 AMC 盈利能力维持稳定，尾部地方 AMC 盈利表现较弱，财务杠杆整体仍维持在较高水平；地方AMC 在业务拓展过程中保有合理流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障其经营和财务状况稳定。短期来看，经济底部运行及房地产景气度不高或将导致 AMC资产质量仍面临下行压力，但政府的有力支持将是地方 AMC 稳健经营的有力支撑，未来行业信用水平将表现稳健。 中国地方资产管理行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来 12~18 个月基本信用状况的预测。 要点 多重风险因素影响下，近年来监管着力引导AMC积极参与各类风险化解工作，地方AMC在区域经济金融体系中的地位愈发重要；随国务院机构改革，在“建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制”下，地方AMC的监管框架正逐步重塑，未来更多监管细则或有望逐步落地。 作为典型的资金密集型行业，自有资本实力和融资能力是影响资产管理公司持续经营发展的重要因素。受益于政府增资，部分地方AMC资本实力进一步提升，有望提高其化解区域风险的效率和深度。目前债券市场已经成为地方AMC重要的融资渠道之一。2023年，到期债券规模增加使得地方AMC债券净融资额明显回落；区域禀赋和经营能力差异导致债券发行利率和利差区域分化较大，沿海地区AMC债券利差普遍较低且趋于平稳。展望2024年，依赖于地方政府支持，预计地方AMC融资渠道仍较为畅通，融资成本仍将呈现区域分化。 当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均，不良资产收购业务空间大，但在出包质量下降、市场竞争压力加大背景下，地方AMC收购与处置压力亦有所上升。2023年以来，受益于业务的拓展，地方AMC资本规模总体呈上升趋势，盈利能力呈现明显分化趋势，总债务有所增长，但仍以长期债务为主。地方AMC在业务拓展过程中保有合理的流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障经营和财务状况稳定。展望2024年，持续增长的不良债权规模可能为地方AMC提供广阔的发展空间，但资产质量下行趋势下地方AMC需不断创新不良资产处置方式，考虑到目前地方AMC以国有背景为主，政府的有力支持将是地方AMC稳健经营的有力支撑，未来行业信用水平将表现稳健。 目录 摘要 1 分析思路 2 行业政策 2 行业融资 4 行业经营 6 结论 12 中国地方 AMC 行业展望 3 中诚信国际行业展望 下，包括北京、上海、云南、贵州、河南、广西、青海、重庆、湖南等多个省市制定了本地区的地方 AMC监管政策。其中 2023 年以来的政策包括：2023 年 4 月，重庆市地方金融监督管理局指出，引导地方资产管理公司聚焦防范和化解区域金融风险、维护经济金融秩序、支持实体经济发展职责，围绕不良资产收处、问题企业纾困主业，发挥自身在地域资源、处置渠道、市场专注度等方面优势，展现化解区域金融风险方面的地方“主力军”和“稳定器”作用；2023 年 9 月，湖南省地方金融监督管理局对地方资产管理公司的设立、变更和终止，合法经营及监督管理做出了明确规定，使其经营更为规范；2023 年 10 月，河南省地方金融监管局明确地方资产管理公司底线性经营规则，切实防范金融风险，对于不良资产回归主业，防范风险制定了负面清单。相关政策的落地为辖区内地方 AMC 业务开展提供一定的规范指引。中诚信国际同时关注到，目前已出台地方 AMC 政策的省市，其政策标准并不完全统一，例如北京、上海、云...
