中诚信国际行业评论 2024 年 1 月 中诚信国际 中国煤炭行业 行业展望 联络人 作者 企业评级部 肖 瀚 027-87339288 hxiao@ccxi.com.cn 邱学友 027-87339288 xyqiu@ccxi.com.cn 李路易 027-87339288 lyli01@ccxi.com.cn 涂 月 027-87339288 ytu@ccxi.com.cn 其他联络人 龚天璇 027-87339288 txgong@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 9 结论 12 附录 13 中国煤炭行业展望，2024 年 1 月 在扩产能及进口煤炭量走阔影响下，我国煤炭供求紧张局面明显缓解，2023 年以来煤炭价格出现回落但仍处于相对高位，煤炭企业盈利仍处于较好水平。短期来看，煤炭供应紧张向宽松转变的势能仍存，煤炭价格或承压，但作为国家能源保障的“压舱石”，煤炭行业稳价仍然是主基调，行业信用水平将保持稳定。长期来看，“双碳”政策下，新能源替代传统能源的规模将逐步扩大，煤炭需求增长受限，同时煤炭供应弹性能力的建立，价格或难再出现大幅波动情况。 中国煤炭行业的展望维持稳定。中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要 近年来，全国煤炭消费持续增长但增速受下游需求变化等因素影响有所波动。电力行业仍是煤炭需求的重要支撑，钢铁、建材及化工行业用煤需求增量有限。短期来看，为保障国内经济稳定发展、平抑国际能源价格大幅波动，煤炭需求仍有支撑基础；长期来看，经济增长方式的转变、能源结构的调整及严格的环保政策将压制煤炭需求增长，未来煤炭消费增速或将由正转负，但用煤需求仍将保持一定规模。 伴随增产保供政策有力推进，近年来国内煤炭产量保持增长态势，煤炭供应来源进一步向三西及新疆地区集中；2023 年恢复澳煤进口，同时印尼、蒙古和俄罗斯煤炭流入明显走阔，进口煤炭量同比大幅增长。短期内，随着增产保供政策延续，国内产能仍将增加，叠加进口煤补充调剂，煤炭供给面将延续宽松格局。长期来看，煤炭供给在政策推动下将具备弹性能力。 2023 年在扩产能以及进口煤炭量大幅增长影响下，煤炭供求紧张局面明显缓解，但安全生产形势严峻，国内煤炭价格呈回落后回升态势；随着增产保供政策的持续推进、政策调控的有力执行，供应面整体宽松格局仍将延续，短期内动力煤价格中枢或将下行但降幅空间有限，炼焦煤因稀缺属性，价格有下行压力但仍有一定支持基础。长期来看，在需求增速放缓，煤炭供应弹性能力建立情况下，煤炭价格将在合理稳定区间运行。 2023 年以来，煤炭价格出现回落但仍处于相对高位，煤炭企业整体保持较好的获现和盈利能力，企业杠杆指标和偿债指标总体保持向好态势。未来煤炭供需紧张的态势持续缓解，煤炭价格或承压，煤炭企业盈利及获现能力或将回落，偿债指标表现或趋弱，但考虑到行业融资环境有所改善，煤炭企业债务接续仍较有保障。 中诚信国际行业展望 中国煤炭行业展望 3 需求的支撑仍在。2023年11月8日，国家发展和改革委员会（以下简称“发改委”）、国家能源局联合印发了《关于建立煤电容量电价机制的通知》（发改价格〔2023〕1501号），决定自2024年1月1日起，在全国建立煤电容量电价机制，将现行煤电单一制电价调整为电量电价和容量电价两部制电价，煤电容量电价机制的建立可促进煤电企业主动为新能源做好调峰调频，推动煤电从提供电力电量保障的主力电源逐步转为基础保障性和系统调节性电源。该政策明确了未来火电的重要作用，用煤需求仍有一定保障，但随着需求逻辑转变，用煤增速将因新能源的快速发展受到抑制。 钢铁行业是煤炭第二大需求行业，2023年前三季度，全国钢产量较上年同期增长1.7%，增速由负转正，增长的主要动力是钢材出口的增长，同期钢材出口已接近2022年全年水平，考虑到前三季度折合粗钢表观消费量同比下降1.5%，钢铁供给大于需求的态势仍未有明显改观。耗煤方面，2023年1~9月，钢铁行业累计耗煤量为5.2亿吨，同比增速2.4%。短期来看，全国整体用钢需求依然偏弱，特别是短期内钢材出口的可持续性仍需关注。目前地方专项债等政策的推进执行使得基建领域对钢材需求提供一...
