请阅读正文后的声明黑色金属研究团队研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070报告类型铁矿石月报需求持续疲弱，复产节奏缓慢，预计 2 月铁矿石价格将震荡偏弱运行日期2024 年 2 月 5 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃本月行情：1 月以来铁矿石期货 2405 合约冲高回落后反弹回升，月末再度转弱，1 月 3 日创 2022 年 5 月 13 日以来新高1025.5 元/吨，1 月 18 日创 2023 年 12 月 20 日以来新低 920.5元/吨。截至 1 月 31 日收盘，铁矿石期货 2405 合约自 2023年 12 月 29 日收盘价下滑 18.5 元/吨或 1.89%至 960.5 元/吨。宏观影响因素：国际方面，美联储议息会议正式确认本轮加息进程已经结束，但鲍威尔对于降息的发言偏鹰派，市场乐观情绪冷却。国内方面，超预期降准有效提振市场信心，地产端数据 2023 年出现边际向好趋势，宽松政策密集出台，但市场信心的修复仍需时日。基本面影响因素：供给端（进口矿）：受上月海外矿山发运冲量影响，1 月到港量有所增长，但由于澳巴发货量明显回落，预计下月供应端压力将有所增加；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，2023 年国内铁矿石产量同比增长2.34%，增幅较前 11 个月进一步扩大，1 月国内矿山产能利用率环比 2023 年 12 月有所回落，但总体仍处于年内高位；库存端：1 月份港口库存持续增加，现已回升至 2023 年 4 月下旬的水平，日均疏港量受节前补库影响有所回升；1 月钢厂库存大幅增长，但已基本达到去年春节前的高点，冬储补库临近尾声；需求端：1 月日均铁水产量与高炉开工率均有所回落，钢材五大品种总产量同样有所下滑，钢厂亏损叠加春节假期来临，下月产量预计仍维持在偏低水平；1 月钢企盈利率再度下滑，螺纹钢高炉、热轧卷板、冷轧卷板亏损程度略有修复，螺纹钢电炉亏损程度进一步加深。后市预判：基本面上，需求端，1 月铁水日均产量低位运行，钢材五大品种产量有所下滑，终端需求持续低迷，考虑到钢厂亏损情况依然较为严峻，预计节后复产节奏将相对缓慢，2 月日均铁水产量或将持续在 220-230 万吨/天的较低水平徘徊。供应端，1 月到港量受益于海外矿山年末冲量而有所增长，但 1 月澳巴发货量出现明显回落，按船期推算，预计 2月供应端压力将有所增加。库存端，1 月港口库存持续回升，现已恢复至 2023 年 4 月下旬的水平，库存压力有所缓解。钢厂库存已基本达到去年春节前的高点，冬储补库步入尾声，后续增长空间不大。总体来看，下游钢材需求低迷，钢厂亏损下节后复产节奏或相对缓慢，铁水产量预计将持续低位运行，叠加节前补库步入尾声，后续钢厂将以消耗厂内库存为主，铁矿需求将持续疲弱，预计 2 月铁矿石价格将震荡偏弱运行。考虑到供应端压力增加将带来一定的价格支撑，预计下方空间或相对有限。近期研究报告《专题报告：地产退潮下的钢材下游结构性转型》2024-01-17《市场点评：铁水产量大幅下滑，铁矿石主力期货价格由强转弱》2024-01-10《2024 年建信期货钢材年报：钢铁高产量须根治，产业链利润再平衡》2023-12-04请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录一、行情回顾............................................................................................- 4 -1.11 月铁矿石期货主力 2405 合约冲高回落后反弹回升，月末再度转弱，1月 3 日创 2022 年 5 月 13 日以来新高 1025.5 元/吨，1 月 18 日创 2023 年 12 月20 日以来新低 920.5 元/吨...................................................................................- 4 -1.21 月份螺矿比整体上表现为“小幅下滑-大幅回升-再度探底回升”.... - 6 -二、宏观政策分析....................................................................................- 6 -2.1 国际宏观分析.........................................
