投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号恒力期货建材战略研报恒力期货研究院20240204请阅读最后一页的重要声明纯碱SA观点：本周现货市场基本以稳中偏弱为主，厂家价格在节前基本保持稳定，现货市场报价以期现商报价为主，在2300元/吨左右，节前成交清淡，节后预计碱厂报价以下调为主，目前据消息称节后价格或将降至2100元/吨送到。供需层面来看，本周碱厂库存37.63万吨，环比下降2.99万吨，降幅7.36%，目前库存水平处于偏低位，供给端目前小幅提升至68.7万吨，2月大概率提升至70万吨以上，且由于海外碱不断到港，国内部分玻璃厂延迟对于国内碱厂长协订单的送货量，需求端来看，当前随着过年时间临近，节前补库基本进入收尾阶段，后续由于运输减弱及需求下降等因素，库存有向上累库预期，节后虽然纯碱产量大概率能稳定在70万吨以上，但节后玻璃厂的原料库存消耗了10天左右，若纯碱现货价格如预期大幅下调，且玻璃产销较好，节后下游也会相对应的补充原料，对纯碱存有补库驱动，那么现货价格下跌后或存有阶段性稳价可能。盘面角度看，由于节后现货下跌预期较为明确，盘面节前下跌已经提前交易了部分节后下跌预期，若盘面下跌至纯碱氨碱法成本1800元/吨附近就不再建议继续做空纯碱，节后需要参考玻璃的产销情况来判断纯碱的阶段性走势。向上驱动：➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水向下驱动：➢投产进度加快、累库加速、进口碱到港策略：➢震荡偏弱，05合约1800以下不建议追空风险提示：➢碱厂投产端波动、下游补库节奏变化、政策因素扰动请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众恒力期货研究院玻璃FG观点：本周玻璃现货市场以涨价为主，沙河现货价格上涨至1860-1880元/吨，节前基本持稳为主。供需层面来看，本周浮法玻璃库存在3243.1万重箱，环比累库1.42%，库存水平中性，主产地沙河维持去库至接近历史最低位，当前需求端处于季节性刚需走弱而中游冬储需求不强的阶段，由于沙河期现商库存量大于玻璃厂家库存，且价格显著低于玻璃厂，沙河市场当前的竞争格局期现商更具优势，但由于今年玻璃厂库存显著低于往年同期水平，厂家也不愿意降价去竞争市场，同时对于贸易商也没有出台冬储保价政策，导致中游冬储积极性弱于往年，而节后中游出货将使得节前的隐性库存释放，因此节前冬储不及预期对于节后玻璃向上行情相对更加有利，节后玻璃产业内可能是上游低库存，中游库存可控，下游原片库存较低的产业格局，一旦下游补库启动，对于现货上涨更为有利。盘面角度来看，当前玻璃盘面价格已降至大幅贴水现货，而现货库存低位价格难降，节后贸易商库存可控，相较往年对于玻璃厂利空作用相对减弱，节后1-2周由于下游尚未完全开工等因素盘面可能呈现短暂偏弱调整，但整体看，盘面更偏向于1700元/吨附近逢低做多为主。向上驱动：➢下游深加工订单好转、中游投机备货、地产政策推动、宏观情绪转暖向下驱动：➢地产资金问题未解决、复产点火增加、中下游阶段性消耗库存策略：➢05合约偏向1700逢低多，5-9正套逢低介入风险提示：➢宏观政策风险，地产端大幅好转，中下游补库请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众 恒力期货研究院聚氯乙烯PVC行情跟踪：➢ 本周PVC盘面小幅下跌，基差略走强，基差在V05-210左右，本周下游陆续放假成交量环比有所下降，但下游整体开工率略高于去年。本周电石开工率略下降，PVC开工率略上升，下周计划检修损失量将进一步降低，PVC产量进一步增加。本周天津FOB报价上调10美金，报价710美金/吨，运费39美元/吨，比台塑CFR印度770美元/吨有优势，出口利润小幅打开，本周出口新接单较好，上游库存大幅下降，社库持续小幅累库。预售良好，上游库存压力不大向上驱动：➢ 山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、季节性去库、竣工赶工期向下驱动：➢ 库存同比高位、终端需求订单差、去库不及预期策略：➢ PVC 5800附近择机偏多风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库数据来源：同花顺恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明1.1.1纯碱投产情况请阅读最后一页的重要声明数据来源：公开资料 恒力期货研究院24年产预计变动情况企业产能变化/万吨投产...
