敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 自 2022 年底 Open AI 发布 ChatGPT 至今已逾一年，本轮 AI 革命迭代衍生的强大模型能力也逐渐在商业化场景中得到初步应用。我们认为，AI 大模型目前的商业模式大致可分为以下四类： AI 基座模型——提供按量收费服务：提供底层模型接口的大模型厂商，一般按照 tokens 计费与订阅制收费；面向 C 端主要以聊天机器人为主，面向 B、G 端开放模型接口或提供定制化开发服务，代表案例包括 GPT 系列模型、文心一言、讯飞星火、通义千问、腾讯混元等。目前国内大模型厂商按 tokens 计费或收取订阅制费用的价格都明显低于 OpenAI，预计随模型性能持续改进，收费价差有望缩窄。 AI 赋能产品——带来需求与价格增长：基于公司原有产品提供 AI 功能，可推动量与价两方面的提升。面向 B 端，工业软件是典型的量价齐升场景，在 CAD\CAM\EDA\MOM 等领域，AI 可节约工业设计时间、改善加工精细化程度、提升运转效率等，同时有助于软件正版化率的提升，代表公司包括 Synopsys、SolidCAM、Autodesk、PTC等。面向 C 端主要以消费硬件（学习机、AIPC 等）与创意软件为主，代表公司包括科大讯飞、万兴科技、福昕软件、Adobe 等。AI 推广带来 Deepfake 问题，以海外 Deep Media、国内美亚柏科为代表的公司致力于为 G 端监管机构提供合规审核方案，落地形式以项目制或硬件销售为主。 AI 带来流量增长——收取广告费用：通过 AI 功能吸引形成用户客群实现流量积累，并通过广告方式将流量变现。目前 Google、微软等厂商已经形成了较为成熟的广告变现模式，引入 AI 功能可进一步巩固平台的广告投放吸引力。此外，初创类 AI 应用也具备流量积累能力，Codeway 旗下的 Chat & Ask AI APP 下载量超过 2,500 万次，已实现每月数百万元的广告收入。 AI 对内赋能——帮助企业降本增效：通过 AI 赋能对公司内部进行降本增效，降本主要体现为人效层面的改善，增效主要体现在对原有业务流程的优化，代表案例包括 Duolingo、Google 等。 投资建议： 建议关注各类商业模式代表企业，如 AI 基座模型领域的科大讯飞，AI 赋能产品领域的万兴科技、福昕软件、赛意信息、美亚柏科等。随 AI 技术持续迭代进步，国内的流量变现、降本增效等模式也值得密切跟踪。 风险提示： 底层大模型迭代发展不及预期；国际关系风险；应用落地不及预期风险；行业竞争加剧风险。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. AI 基座模型提供按量收费服务 .................................................................. 5 2. AI 赋能产品，带来需求与价格增长 .............................................................. 8 2.1 AI 降低使用门槛 or 功能改进，需求量增加 .................................................. 8 2.2 AI 赋能产品，带来价格提升 ............................................................... 9 2.3 AI 赋能产品，带来量价齐升 .............................................................. 15 2.4 AI 广泛应用带来的合规审核需求 .......................................................... 20 3. AI 带来流量增长，收取广告费用 ............................................................... 21 4. AI 对内赋能，帮助企业降本增效 ............................................................... 23 5. 投资建议.................................................................................... 25 6. 风险提示.................................................................................... 25 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表目录 图表 1： 一张图看懂 AI 大模型现行落地商业模式及下游客群 .......................................... 5 图表 2： ChatGPT 驱动 OpenAI 收入...
