敬请参阅最后一页特别声明 1 一、沪深 300 指数投资价值分析：吐故纳新质地优良，低估值、高股息受益价值重估 沪深 300 指数发布于 2005 年 4 月 8 日，由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的 300 只证券组成，综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。伴随着产业结构的优化和新兴产业的发展，半年一次的样本股调整，使得沪深 300 指数内具备优质成长空间的行业持续扩容，在进化更新的过程当中，行业分布也日趋均衡。沪深 300 指数成分股质地优良，稳定的盈利能力较好地穿越了周期波动，在“市值管理纳入考核” 的政策指引之下，沪深 300 作为富含国央企标的的指数，有望在国央企价值重估的长期主线中充分受益，高分红、高股息优势也将有望得到不断强化。与此同时，不论是绝对估值水平还是相对分位水平，沪深 300 指数目前估值均处于历史低位，具备较好的安全性。 二、海富通沪深 300 指数增强基金产品及基金经理分析： 海富通沪深 300 指数增强型证券投资基金（A 类: 004513；C 类：004512）旨在跟踪标的指数的基础上，追求超越业绩比较基准的超额回报，当前由朱斌全、林立禾两位基金经理共同管理。 业绩表现：AI 助力打造高胜率、低回撤超额 在合理的跟踪误差下，海富通沪深 300 指数增强基金超额收益率在同业宽基指数增强型基金，尤其是沪深 300 指数增强型基金中具有比较优势，信息比率指标同样名列前茅。与此同时，自策略全面迭代至 AI 以来，该基金超额回撤成功控制在 1%以内，远低于沪深 300 指数增强型基金同期接近 1.5%的平均回撤水平。 投资策略：全面迭代至深度学习体系，积极拥抱前沿手段 当前基金经理积极推进 AI 策略的升级迭代，整体策略已完全摒弃线性模型，以树模型和神经网络为主，其中神经网络主要包括时序神经网络和图像式神经网络，比如Transformer 等业内热度较高的模型均已应用于实际的投资过程中。海富通沪深 300 指数增强基金重视跟踪误差的严格控制，强调尽量控制超额的回撤幅度及超额修复时间。基金经理主要采用“核心+卫星”的策略框架体系，其中核心策略为深度学习多因子打分，卫星策略包括事件驱动、行业轮动等。 因子暴露：AI 叠加基本面策略初现端倪 2023 年中报显示，海富通沪深 300 指数增强价值因子由前期的负向暴露转向了正向暴露，同时，在波动因子、流动性因子、动量因子则由前期的正向暴露转为了负向暴露，即投资组合倾向于基本面良好、低估值、低波动、前期涨幅相对较小的标的，这与基金经理描述的通过基本面策略对于 AI 模型进行打分修正的策略逻辑相互印证，并且呈现出一定的反转策略特征，在一定程度上机器学习的使用已初现端倪。 风险控制：严控风险暴露，追求超额低回撤 从运行结果来看，海富通沪深 300 指数增强转型以来报告期平均行业偏离度 1%、平均成分股偏离度 0.46%、平均成分股外配置比例为 12.57%。2023 年中报显示，行业偏离与个股偏离均进一步有所下降，同时成分股外配置比例降至 11.26%，印证了基金经理主要聚焦成分股内进行标的优选，并严格控制跟踪误差的投资特征。 三、海富通基金管理有限公司介绍： 海富通基金成立于 2003 年 4 月，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司，截至 2023 年 12 月 31 日，公司资产管理规模超 4000 亿元。海富通基金量化团队经验丰富，共 9 名成员，领军人物为杜晓海先生，下设 6 名专业投资人员和 3 名研究人员，核心团队成员均具备丰富的策略管理和实盘投资经验，并且过去两年以来引进了两名具有深度学习背景的成员，目前部门整体管理规模超 30 亿元，共计管理 15 只公募产品，包括指数增强、主动量化、量化对冲等一系列不同风险收益特征的量化产品，能够很好地满足不同投资者的需要。 风险提示 海外紧缩缓和进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。 基金分析专题报告(深度) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、沪深 300 指数投资价值分析...............................................................
