请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 工业硅品种：受宏观及现货市场情绪影响，1 月工业硅期货价格下跌。本月北方大厂下调现货报价，持货商挺价情绪降低，让利出货，但下游企业补库偏谨慎，因此工业硅期现价格均下跌。1 月供应端较上月变化不大，西南地区维持低开工率，北方停产产能仍未大规模复产。从下游需求来看，下游有机硅及多晶硅价格反弹，企业利润有所改善，但采购偏谨慎，以刚需采购为主。预计 2 月份多晶硅新增产能释放需求，有机硅开工小幅下调，铝合金相对持稳，整体对工业硅消费持稳。综合来看，2 月厂家供应较上月持稳，下游因春节补库已基本结束，但节后或将迎来补库，预计当月继续去库。 1 月西南产区维持低开工，北方供应端暂无大规模复产，供应持稳，但现货市场下游补库意愿不强。预计 2 月节后下游补库意愿增强，或带动市场情绪好转，硅价有望反弹。 核心观点 ■ 2024 年 1 月产业链各环节情况梳理 原料端：1 月间，新疆部分地区电价上调，石油焦及硅煤价格坚挺。因严寒天气及春节放假，运输成本也有所增加，整体生产成本小幅增加。2 月电价相对稳定，预计生产成本预计持稳。 生产端：1 月间，整体开炉数量较上月持稳，西南地区维持枯水期低开工率，北方地区停产产能未大规模复产。根据百川盈孚统计数据，1 月中国工业硅产量 34.09 万吨。2月预计全国产量持稳，需持续成本端及下游需求变化对开工率的影响。 消费端：1 月份几大下游消费领域产量均有增加。12 月多晶硅产量约为 17 万吨，较上月增加。有机硅开工提升，12 月单体产量约 33.3 万吨。铝合金开工持稳。1 月国内工业硅下游消费合计消费量约 35.6 万吨（含再生硅），出口约 5 万吨，整体去库 3 万吨左右。2 月预计多晶硅与有机硅与产量提高，铝合金开工预计持稳。 库存：截止目前，根据 SMM 统计中国工业硅行业库存合计约 35.1 万吨，较 12 月底减少。其中社会库存 10.30 万吨，黄埔港 2.80 万吨，昆明港 2.70 万吨，天津港 2.70，交割库库存约 22.95 万吨，预计全行业总库存在 46 万吨左右。1 月预计开工率维持低位，消费端需留意下游企业采购意愿，行业整体库存预计继续下滑。 价格：1 月份，工业硅现货价格下跌，553 和 421 牌号价差收窄，目前华东通氧 553均价 15000 元/吨，华东 421 均价 15450 元/吨。2 月现货价格需关注下游补库意愿，若市场补库意愿转好，价格有望反弹。 期货研究报告|工业硅月报 2024-02-04 下游产品价格反弹，硅价或有望止跌反弹 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 工业硅月报丨 2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 目前北方停产产能复产较少，供应端减产较多。消费端增速仍在，但下游整体利润水平一般，预计短期价格维持震荡，当前期现价差扩大，节后补库可能导致盘面反弹，近月可关注做多机会，但后续随着北方复产，中长期价格可能偏弱，建议近月与远月正套机会。 风险 1、北方供应情况 2、成本端变动情况。 3、下游利润及采购意愿 工业硅月报丨 2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ...................................................................................................
