[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 印度 ALMM 清单或重启。2 月 9 日，印度新能源和可再生能源部（“MNRE”）发布政令称“型号和制造商批准清单”（“ALMM”）将于 2024 年 4 月 1 日起重新生效，ALMM 包含太阳能光伏和电池的型号和制造商清单，目前针对电池的清单还未公布。MNRE 要求只有在清单中的产品型号才可用于印度政府光伏项目、政府资助或政府计划下的光伏项目以及印度政府 PM KUSUM 计划下的相关配套和屋顶光伏项目。尽管 MNRE 在 2 月 15 日发布新指令称目前 ALMM将延期至新的政令发布，但地缘政策风险和贸易保护主义依然是悬在中国光伏组件出口需求头上的剑。 预计 77GW 大型电站装机在规划中，印度光伏市场潜力较大。JMK Research 数据显示，截至 2023 年底，印度光伏装机量约 10GW，同比 2022 年下降 28%，其中大型电站装机 6.5GW，同比下降 41%；屋顶光伏装机 3GW，同比基本持平，另外有 0.5GW 的电网外项目。截至 2023 年 9 月底，印度大型电站装机有接近 77GW 项目在规划建设流程中，相较于 2022 年底的 58GW 增长 33%，其中 68GW 招标中的项目等开标，印度光伏市场需求较充足，但其贸易保护主义为中国企业设置重重障碍。 ALMM 政策是印度光伏产业贸易保护的主要手段。“型号和制造商批准清单”（“ALMM”）是印度新能源和可再生能源部于 2019 年提出的旨在保护印度本土光伏组件和电池制造商的政策，在该政策下，只有符合条件的本土制造企业才能够在政府资助的光伏项目中使用，结合印度政府推出的 Solar PLI 计划以激励印度国内制造。截至 2023 年 10月，ALMM 中新增了 16 家印度本土组件厂商，清单中白名单数量至 100 家、30GW 以上，印度组件厂商可随时为新组件产品型号或新产能申请进入清单，印度新能源和可再生能源部每季度审查更新清单。经过 2023 年 5 月的改革后，入选 ALMM 的产品有效期由两年提升至四年，到期后需要续费重申；申请费用下调 80%，检查费用降低70%，最低转换效率要求为地面电站 20%，屋顶光伏 19.5%。 保护政策下印度本土组件产能迅速增长，上游产能缺口较大。在印度政府的政策支持下，印度光伏制造业近两年快速发展。 2020 年至 2023 年间，印度电池和组件的名义产能增加了一倍以上，2023 年印度的组件和电池名义产能分别为 38 和 6.6GW。JMK Research 预测，印度组件名义产能到 2026 年将达到 110 GW。在 PLI 计划下，印度政府大力支持本土制造商资本扩张，在 2023 年 3 月公布的 PLI（Tranche-II）计划中，政府预计支出 26 亿美元，支持包括 Shirdi Sai Electricals（4.01 亿美元用于 6000MW 包括多晶硅到组件的产能）、Reliance（6000MW）、Waaree（6000 MW）、ReNew（4800MW），维克拉姆太阳能公司（2400MW）和塔塔电力太阳能公司（4000MW）等。此外，美国等地区的光伏制造商瞄准“中国+1”战略，印度光伏对其他市场的出口迅速增长，促进印度光伏制造商扩产。尽管如此，印度光伏产业链中的上游零部件仍然较为依赖进口，硅片、硅料和电池片产能缺口较大。 2023 年中国对印度出口光伏组件达到 7.6GW，ALMM 下影响中国组件厂商出货。2023 年，中国全年组件累计出口188.7GW，对印度出口 7.6GW，占比 7.6%，出口排名前三的国家为荷兰、巴西和印度。11/12 月组件对印度出口达到高峰，分别为 3.9/2.9GW，主要由于 1）印度开发商预期今年 4 月开始受 ALMM 政策影响，预先囤货，2）国内光伏组件价格大幅下降。预计 2024...
