橡胶 | 专题报告专业研究·创造价值1 / 12请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号4正文目录1 市场回顾 .....................................................................41.1 现货价格振荡回升，基差走阔 .............................. 错误！未定义书签。1.2 期价上涨，月差转为升水 .................................. 错误！未定义书签。2 橡胶市场供需依然偏弱 ........................................ 错误！未定义书签。2.1 产胶国产量稳步回升，供应压力增大 ........................ 错误！未定义书签。2.2 轮胎开工率略有回升 ...................................... 错误！未定义书签。2.3 车市销量显著好转 .........................................................72.4 上期所库存回升，青岛保税区库存增加 ....................................... 73 结论 .........................................................................92024 年 2 月 22 日橡胶专业研究·创造价值《欧盟零毁林法案》对橡胶市场影响分析核心观点从源头来看，符合 EUDR 的原料毕竟少数，泰国及非洲产区集中力量生产出口符合欧盟法案的橡胶，在面对较高利润下，原料及成品价格必然会出现强势上涨，据了解，此法规实施，在满足条件的基础上胶价或将上行 300 美元/吨左右，势必会刺激轮胎厂售价上涨，届时海外轮胎厂的长约定价将因 EUDR 法案受到影响。目前非洲已首先完成 EUDR 认证，2024 年开始非洲出口市场或将指向欧盟，对中国的出口量减少同时，一定程度上将泰国胶与非洲胶价差缩减至偏小水平。预计 2024 年上半年开始，全球符合欧盟市场要求的国家，集中力量生产符合欧盟标准的橡胶，将导致天然橡胶整体价格上行。反而言之，不满足 EUDR 法规要求的这部分橡胶，将有可能分流至中国市场，届时将影响中国天然橡胶整体供应格局。法案存在的不确定性。目前 EUDR 推行遇到的主要难题是溯源困难，天然像胶主产区在东南亚，小农户生产了该地区大量与森林有关的商品，但许多小农户缺乏技术能力和金融资本，无法满足新规则的繁重尽职调查要求而实现溯源。而且东南亚跨境贸易错综复杂，增加了溯源的难度。法案规定，符合出口欧盟的胶要从开始地块认证（非森林地带）-储存、销售、出入库溯源-满足条件才可发往欧洲。据欧盟几大国际轮胎厂的需求预估 200 万吨，而符合 EUDR 产量预估年量约60 万吨，届时将出现供不应求局面，原料端或将表现强势。国内轮胎市场方面，我们认为轮胎售价或将上涨。EUDR 实行后，成本因素将使得天然橡胶被分为三类，价格从低到高分别为：不可溯源的橡胶，可溯源但不符合 EUDR 条件的橡胶，以及可溯源且符合 EUDR条件的橡胶。对于国内终端市场非欧盟的生产贸易商，他们会优先采购价格最低的不可溯源橡胶，直到其价格接近可溯源但不符合 EUDR条件的橡胶，这就导致天然橡胶的整体价格上升，从而推升轮胎售价。但需要注意的是，EUDR 实行后，原本投向欧盟市场的不满足 EUDR 条件的橡胶将流向其他市场，或造成我国橡胶进口量的上升，进而影响国内胶价。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024 年 2 月 22 日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号橡胶 | 专题报告专业研究·创造价值2 / 12请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号正文目录前言 《欧盟零毁林法案》于去年中达成协议 ........................................ 4一 《欧盟零毁林法案》主要内容简介 ......
