证券研究报告·金融工程·金工专题报告 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ETF 工具箱系列之五： 新经济新标杆，核心资产布局正当时——摩根中证 A50ETF 投资价值分析 2024 年 02 月 10 日 证券分析师 林依源 执业证书：S0600522090006 linyy@dwzq.com.cn 相关研究 《基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效月报 20240131》 2024-02-02 《宏观风险因子构建与大类资产配置应用》 2024-02-01 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 风格切换之际，核心资产反弹在即 截至 2024 年 2 月 7 日，当前万得全 A 市盈率 TTM 为 15.18，处于 5 年以来分位数 1.19%，目前估值处于绝对低位。从股债性价比角度看，万得全A 风险溢价保持上升趋势。截至 2024 年 1 月 31 日，风险溢价上升趋势明显，当前突破 4（倍）,权益资产极具性价比。 着眼海外，美联储加息周期或将终结，随着海外流动性压力的缓解，全球资金有望重新回流至新兴市场，A 股外资动向或出现积极变化，北向资金有望逐步流入。 大小盘指数的相对强弱每 3-4 年发生一次反转。从流动性来看，外资回流可期，内资持续大幅流入，市场整体流动性有所回暖。整体而言，站在当前时点，随着经济景气程度底部回暖，流动性利好大盘，叠加后续相关政策出台，或有望带动大盘。 ◼ 聚焦新经济核心资产，中证 A50 亮点不断 中证 A50 指数大市值风格突出，成分股行业分布均衡。该指数在传统宽基市值选样的基础上，更加聚焦行业均衡，同时引入 ESG 可持续投资理念，将有望成为 A 股宽基指数的新代表。 绩效指标优于同类指数。自基日以来，截至 2024 年 2 月 7 日，中证 A50在风险收益方面显著优于其他主要宽基指数，年化收益为 3.37%，夏普比率为 0.17。其中，年化收益相比上证 50 高出 4.20pct，相比沪深 300 高出3.75pct。 操作机制更合理。中证 A50 指数采取的行业到个股的选股逻辑，行业上 30个中证二级行业保证至少 1 只股票。这种从行业到个股的方式，保障了其样本的代表性和稳定性，更好地适应了市场波动和经济周期变化。 行业配置更均衡。与其他 50 指数相比，中证 A50 指数的行业分布更加均衡。中证 A50 指数相比于上证 50、MSCI A50 互联互通和沪深 300 指数而言，超配工业、医药卫生、可选消费等新经济板块，有助于投资者挖掘中国经济新的增长点。 创新引入 ESG 可持续投资理念。中证 A50 指数在指数编制中剔除中证ESG 评级 C 及以下的个股，排除治理有问题的企业保障指数质量，体现出对于企业社会责任和可持续发展的重视。 ◼ 基金介绍：首批中证 A50 指数基金，别出心裁的季度分红机制 摩根中证 A50 交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：560353.OF）将于 2024 年 2 月 19 日公开发行，是首批跟踪标的为中证 A50 指数的指数型基金。 站在投资人的角度，摩根中证 A50ETF 增设季度分红机制，每季度基金相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的 60%。对投资者而言，分红给了投资者更多的选择，既可以获得现金流，将盈利落袋为安，也可以选择分红再投资，享受复利的催化。 ◼ 风险提示：1. 未来变化风险。2. 模型假设风险。3. 政策不确定性风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工专题报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 风格切换之际，核心资产反弹在即 .................................................................................................. 4 1.1. 估值低位，A 股权益性价比到达极值 ..................................................................................... 4 1.2. 大小盘风格或将切换，大盘指数反弹在即............................................................................. 4 2. 聚焦新经济核心资产，中证 A50 亮点不断 ..................................................................................... 5 3. 指数介绍和历史表现 ......
