期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 沥青：震荡延续 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 报告导读： 过去一周，BU 小幅偏强震荡，裂解部分抬升。成本方面，尽管原油库存超预期涨跌对价格造成了短线扰动，但巴以问题及其外溢影响继续为油价下方提供支撑，短期原油仍有震荡反复可能，建议持续跟进红海局势及 OPEC+减产执行情况。 现货市场方面，本周价格稳中微升，华北、山东市场主流价格分别上调 20 元/吨和 10 元/吨，山其余地区价格持稳。周内炼厂开工厂库继续小幅回落，社库延续温和累库态势。近期稀释沥青到港贴水继续收窄，成本上移致使北方炼厂理论生产亏损加剧。据悉炼厂前期囤料可支撑供应至 3 月，但贴水上涨的影响料将继续超前计价，建议持续关注成本变化。考虑到近端沥青身处淡季，资源多流向社会库，自身基本面涨跌驱动均不明显，近端现货价格波动空间或相对受限。策略方面，单边上，短期沥青或随成本延续区间震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，淡季之下对裂解上方空间不宜抱有过高期待，逢低操作多裂解。 2024 年 1 月 21 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 行情数据 ..................................................................................................................................................................................................... 3 2. 行情回顾 ..................................................................................................................................................................................................... 3 3. 期现数据 ..................................................................................................................................................................................................... 4 4. 供需面数据 ................................................................................................................................................................................................. 5 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 行情数据 表 1：沥青期货主力合约（BU2403.SHF） 日期开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量2024-01-193,7013,7483,6773,740701.91608,0553,732159,2372024-01-123,6823,6943,6103,679-12-0.33744,6263,670161,184 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 表 2：上海原油主力合约（SC2403.SHF） 日期开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量2024-01-19576579548566-10604,48156030,0012024-01-12557576537570142312,96156723,873 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2. 行情回顾 根据百川资讯统计，本周山东及华北地区沥青价格上涨 10-30 元/吨，西北、华南、长三角、东北及西南云贵地区沥青价格持稳。刚需持续低迷，但成本及市场心态支撑，北方部分地区沥青价格上涨。北方地区大部分中下游用户执行前期冬储合同，多数资源直接进入社会库，同时由于合同尚未到期，贸易商暂不急于出货，叠加原料成本较高，华北及山东地区现货价格小幅推涨。南方刚需未有明显增加，同时北方低价资源涌入，抑制沥青价格上涨，不过主力炼厂库存水平偏低。分地区来看，长三角地区重重交沥青主流成交价持稳 3800-3820 元/吨。周内，江苏新海沥青恢复生产，但金陵石化沥青产量缩减，市场供应仍保持低位。不过，由于正处于施工淡季，市场库存消耗缓慢，叠加近期气温下降，中下游用户采买积极性不高，部分地炼以及贸易商出货一般。另外，主营炼厂虽库存低位，但本地汽运提货有限，且华中以及川渝等地前期采购资源有待消耗，限制长三角主营炼厂资源分流，因此本周沥青价格暂且走稳，镇江地区贸易商出货价格在 3750 元/吨左右。后市，金陵石化短期有增产沥青计划...
