大功率超充加速渗透，看好高压架构迭代机会 新能源汽车行业专题报告 西南证券研究发展中心 2024年1月 汽车研究团队 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：冯安琪 电话：021-58351905 邮箱：faz@swsc.com.cn 核心观点与投资建议 1 技术与产业链日趋成熟，大功率快充车型加速渗透。电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升。据乘联会数据，2023年全年新能源乘用车批发端渗透率34.7%，同比提升6.7pp。随着新能源汽车渗透率的持续提升，快速充电需求也在不断增长。目前，汽车补能技术多元化发展，高压快充方案更被业界看好。相比大电流快充，通过提升系统电压具有更高的理论充电功率、对电池的伤害较小、适用范围更广等优点。第三代半导体和高倍率电池技术日趋成熟，800V高压平台是解决里程焦虑与充电慢的主流选择，800V高压超快充平台车型正加速上市，目前已进入20万价格带，呈现从高端向中低端车型的渗透与普及趋势。据Marklines数据粗略统计，2023年中国800V平台车型（统计范围电池电压大于570V）销量34.8万辆，在纯电动乘用车中的渗透率达到5.7%。我们预计2024年中国和全球800V平台车型销量分别为110/195万辆，2024-2026年CAGR分别为137%/140%。 大功率快充推动零部件升级，看好高压架构迭代机会。高压架构下，看好动力电池系统、电驱动系统、电源系统、热管理系统等零部件迭代机会。800V高压平台的普及是个“牵一发而动全身”的系统工程，不仅涉及快速充电系统的建设布局，还需要开发适应高压平台的零部件。高电压环境下，电池包、电驱动系统、车载电源系统、高压线束等高压部件都需要重新适配，所用的元器件及材料耐压等级需提升至800V及以上，另外还要面临更高电压带来的安全、热管理、成本等方面的挑战。高压平台将增加整车成本，以当前较为成熟的2C快充，采用150kW前驱动系统为例，950V电压平台相比450V电压平台增加成本增加约6500元。长期看，随着SiC、快充电池等核心部件的成本降低，中低端车型亦有快充需求，800V及以上电气架构升级具备长期趋势。 投资建议：电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升，快速充电需求也在不断增长。第三代半导体和高倍率电池技术日趋成熟，800V高压平台车型呈现从高端向中低端车型的渗透与普及趋势，建议关注高压架构下相关零部件的投资机会。相关标的：均胜电子(600699.SH)、威迈斯(688612.SH)、香山股份(002870.SZ)、欣锐科技(300745.SZ)、鑫宏业(301310.SZ)、沪光股份(605333.SH)、英搏尔(300681.SZ)。 风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；新技术降本不及预期风险；车企电动化转型不及预期风险；800V平台车型销量不及预期风险等。 目 录 2 1、技术与产业链日趋成熟，大功率快充车型加速渗透 2、大功率快充推动零部件升级，看好高压架构迭代机会 2.1 动力电池系统 2.2 电驱动系统 2.3 电源系统 2.4 高压线束 1.1 电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升 1.2 汽车补能技术多元化，高压快充方案更被看好 1.3 第三代半导体和高倍率电池技术日趋成熟，高压快充车型加速渗透 3、相关标的 1.1 电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升 数据来源：乘联会，西南证券 3 2023年中国新能源乘用车批发端渗透率34.7%，同比提升6.7pp。据乘联会数据，2023年12月全国乘用车厂商批发271.4万辆，同比增长22%，环比增长6.6%，今年以来累计批发2553万辆，同比增长10.2%。12月全国乘用车厂商新能源批发110.8万辆，同比增长47.5%，环比增长15.3%，今年以来累计批发886万辆，同比增长36.3%。2023年全年，新能源乘用车批发端渗透率达到34.7%，同比提升6.7pp。 预计24年新能源乘用车渗透率能达到43%，同比提升8.3pp，销量达1131万辆：行业竞争加剧，“以价换量”趋势将有所持续，在供给持续多元的背景下，预计A0/A/B级车型的新能源渗透率均有望增加，同时，新能源积分政策也将一定程度促进新能源汽车渗透率提升。此外，发改委发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，政策端持续发力...
