期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 甲醇：偏强震荡 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 现货消息： 截至 1 月 25 日，江苏甲醇库存在 39.8 万吨，环比持平，同比下跌 3.28%。华东封航影响多数进口船货实际卸货进度。本周江苏整体库存持平于上周。本周太仓区域（平均一个库区）平均一天提货量在2167.14-3181.43 吨（1 月 12 日至 1 月 18 日太仓（平均一个库区）平均一天提货量在 1757.14-3685.71 吨），本周太仓整体提货量环比下降。目前江苏可流通货源在 14.5 万吨附近。目前浙江甲醇库存在 23.3 万吨，环比上涨 1.9 万吨，涨幅为 8.88%，同比上涨 31.63%。目前浙江可流通货源在 0.5 万吨附近。 华南方面，目前广东地区甲醇库存在 9.4 万吨，环比减少 2.9 万吨，降幅 23.58%。较去年同期减少8.74%。其中东莞地区 3.9 万吨附近，广州地区库存在 5.3 万吨，珠海地区 0.2 万吨。本周东莞、广州地区日均提货量在 5200 吨/天附近，整体广东可流通甲醇货源 7.3 万吨附近。目前福建地区甲醇库存 10.53万吨附近，环比增加 0.55 万吨，涨幅 5.51%，较去年同比增加 88.04%。其中泉港地区在 8.53 万吨附近，厦门在 2 万吨附近，目前福建可流通货源在 7 万吨。本周广西地区整体库存较上周略涨，较去年同期下降。 策略建议： 强基差，短期维持震荡，节前多单止盈。高开工但低库存，甲醇利润持续扩张。按照目前一季度甲醇的平衡表评估，整体维持低库存去库格局，港口可流通货源较低，绝对价格持续维持震荡。绝对价格的转折大概率仍然要等到港口 3 月之后实际的累库压力兑现。目前市场的主逻辑仍然是以扩张化工品利润为主。详细可以重点参考我们在年度策略会《2024 年化工品产业链利润分配策略》以及甲醇 2024 年年报中的关于利润扩张的逻辑。供应持续增加，但是需求降低。下周内地供应增加，山西华昱 120 装置检修，重启卡贝乐 85、四川泸天化 40、贵州天赋 20 装置预期重启。邻近春节，整体传统下游开工快速下滑，需求继续走弱。供增需减格局，趋势仍然偏弱。短期在结构性库存矛盾之下基差维持强势。 2024 年 1 月 27 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 价差 ............................................................................................................................................................................................................................... 3 2. 产能 ............................................................................................................................................................................................................................... 4 3. 开工率 .......................................................................................................................................................................................................................... 4 4. 利润 ............................................................................................................................................................................................................................... 6 5. 库存 ............................................................................................................................................................................................................................... 8 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 价差 图 1：基差 图 2：月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图 3：基差季节性 图 4：江苏-内蒙价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研...
