1 / 19 航运研发报告 银河航运 航运月报 2024 年 1 月 30 日 红海绕航状态逐渐稳定 春节前集运现货高点已现第一部分 前言摘要 运价方面，红海危机发生初期船司报价拉升至异常高位后逐渐回落，随着红海局势逐渐达到稳态，目前绝大部分集装箱船舶已经绕航。1/22日发布的 SCFIS 欧线报 3509.06，预计为春节前最高点，1/29 日当周 SCFIS 欧线报 3496.05，环比-0.4%，由于 SCFIS 欧线数据较为滞后，且受甩柜影响 SCFIS 欧线单周回落幅度被平滑，2 月 SCFIS 欧线指数预计延续下跌，逐渐反应现货的所有跌幅。 供需方面，12 月集装箱船新船交付 20.88 万 TEU，环比+23.6%，同比+133.2%。中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船 15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国 12 月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比 11 月改善12.6pct，欧央行 4 月大概率开启降息，中长期应关注欧美补库节奏。短期看，春节前现货运价高点已现，考虑春节后进入货量淡季，且欧洲经济尚无明显起色的背景下，尤其是 2 月货量淡季船期可控的背景下，运价预计继续下跌。 单边：目前节前现货运价拐点已经出现，但盘面已打入部分淡季贴水预期，预计短期盘面震荡，重点观察后续现货运价下跌速率，若现货下跌速率超预期，可考虑逢高做空 04 的机会。目前红海局势升级对集装箱运输的边际影响有所减弱，需重点跟踪下游订舱情况以及红海局势的演变，预计近期博弈加剧，注意控制风险。 套利：4-6 反套和 10-12 反套继续持有（但需警惕短期复航风险）。 风险提示：红海危机持续升级，现货运价下跌趋势，下游订舱情况 贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 :021-65789256 jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 2 / 19 航运研发报告 银河航运 第二部分 行情复盘 一、1 月复航受阻引发船司二次绕航，盘面受红海局势驱动出现反复 1 月初马士基复航受阻引发担忧情绪，欧线报价出现大幅上涨，EC 盘面拉至高位后回调。1 月初，由于小柜运价高和高价柜成交占比少的影响，元旦假期 SCFI 与 SCFIS 数据出现较大差异，导致 1/1 日发布的 SCFIS 仅小幅上涨，环比+1.9%；直至 1/15 日 SCFIS欧线报 3140.7 点，前两周合计涨幅 120.6%。1 月中旬，受船司与胡塞武装达成协议的传闻影响，EC2404 自 2650 点回调至 1500 点一线，该传闻证伪后盘面重新反弹至 2300 一线，随后现货报价逐渐回落，叠加春节工厂停工带动货量下降的预期之下，EC 盘面震荡回落。 图1：EC主力合约2404上市以来走势 数据来源：Wind、银河期货 二、1 月交易所对远月开始限仓，远月合约持仓有所回落 上海国际能源交易中心规定，自 2024 年 1 月 4 日(周四)交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数(欧线期货合约日内开仓交易的最大数量如下， 3 / 19 航运研发报告 银河航运 集运指数(欧线)2408 期货合约日内开仓交易的最大数量为 50 手。 图2：EC各个合约成交量情况（手） 图3：EC各个合约持仓量情况（手） 数据来源：银河期货、Wind 第三部分 基本面情况 一、红海绕航逐渐达到稳态，春节前现货运价拐点已现 运价方面， 红海危机发生初期报价拉升至异常高位后逐渐回落，1/22 日发布的 SCFIS欧线报 3509.06，预计为春节前最高点，1/29 日当周 SCFIS 欧线报 3496.05，环比-0.4%，由于 SCFIS 欧线数据较为滞后，且受甩柜影响 SCFIS 欧线单周回落幅度小于市场预期受到平滑，后续将逐渐全部反应现货运价的下跌幅度。 具体来看，1 月上海出口集装箱运价指数 SCFI 均值 2130.345 点（截至 1/19 日当周），环比 12 月均值+73.12%，同比+104.67%。其中 1 月上海-欧洲运价均值 2966.25 美金/TEU，环比 12 月均值+112%，同比+188.55%。截至 1/29 日当周，SCFI 集装箱运价综合指数报2179 点，环比-2.7%，同比 96.7%。其中，上海-欧洲集装箱运价 2861 美元/TEU，环比-5.6%，同比 165.4%；上海-美西集装箱运价 4412 美元/FEU，环比 2.1%，同比 2...
