期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁：宏观情绪反复，宽幅震荡 锰硅：涨跌驱动有限，震荡延续 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、 【走势回顾】上周硅铁 2403 合约整体偏强震荡，收于 6,766 元/吨，周环比 92 元/吨，成交621,803 手，持仓 130,881 手，持仓环比变化-87,706 手。上周锰硅主力 2403 合约偏震荡，收于 6,438 元/吨，周环比 24 元/吨，成交 521,079 手，持仓 137,195 手，持仓环比变化-49,808 手。 2、 【供应】硅铁当周产量为 10.4 万吨，产量较上周环比变化为-0.28 万吨，环比变化率为-2.6%。周开工率为 36.77%，较上周环比变化-0.49 %。锰硅当周产量为 211610 吨，产量较上周环比变化为 21 吨，环比变化率为 0.0%。周开工率为 56.94%，较上周环比变化为 0.08%。 3、 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为 76.82%，较上周环比变化 0.59%；其在本周的高炉日均铁水产量为 223.29 万吨，较上周环比变化 1.38 万吨。 4、 【库存】截至本周末，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存是 71600 吨，较半个月前环比变化 3800 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存是 180300 吨，较半个月前环比变化-4700 吨。 5、 【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内整体呈现震荡修复态势。从产业估值来看，受宽供需的产业格局引导，硅铁和锰硅前期价格下跌明显，产业利润亏损程度普遍加剧，成本支撑作用也逐渐显现，近期双硅价格受成本估值托底，下方空间面临制约。从产业驱动来看，随着降准类宏观政策的推行，双硅所在的黑色商品受系统性情绪影响，存共振上涨动力，但是随着相关情绪趋于理性，双硅等黑色商品受产业现实影响，持续向上扩张驱动或仍有不足。短期来看，宏观情绪渲染叠加产业估值修复，双硅价格存震荡偏强可能，但受产业现实拖累，价格涨跌区间或均较有限，整体以宽幅震荡思路对待。 2024 年 1 月 28 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 5 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 利润 .........................................................
