苯乙烯及纯苯供需向好 未来可期-20240119-银河期货-25页.pdfVIP专享VIP免费优质

苯乙烯及纯苯供需向好未来可期能化投资研究部 隋斐投资咨询资格证号：Z00170252024年1月19日银河能化微信公众号1GALAXY FUTURES第一章纯苯：24年纯苯供需缺口较23年扩大 关注正套机会2第二章苯乙烯：24年苯乙烯供需缺口扩大 倾向阶段性做多头配置9目录2GALAXY FUTURES第一章 纯苯： 24年纯苯供需缺口较23年扩大 关注正套机会目录3GALAXY FUTURES单位：元/吨纯苯内外盘现货价格23年纯苯价格重心回落 波动区间缩窄2023年纯苯内外盘价格重心较上年回落，内外盘价格重心同比下跌10-13%。年内华东纯苯价格在6000-8900元/吨，外盘纯苯CFR中国价格大致在740-1050美元/吨。1月到4月中旬，纯苯内外盘价格整体呈现上扬，国内的纯苯高库存和欧美的纯苯低库存形成鲜明对比，以至于纯苯价格呈现外强内弱的局面。从4月中旬至9月中旬，纯苯价格呈现深“V”走势，4-6月的价格下行主要受成本端油价走弱的影响，6-9月的价格重心抬升，乙苯调油带来纯苯表外需求增量使纯苯的库存在此期间得到明显去化，纯苯内盘价格出现年内高点，纯苯价格转为内强外弱。之后随着 9 月下旬调油需求的减弱和乙苯生产苯乙烯利润的回升，乙苯调油的经济性下降明显，苯乙烯及油价重心走弱拖累纯苯价格下滑，但在下游新装置投产的支撑下纯苯的跌幅相对有限。700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.001,050.001,100.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.0023/1/223/2/223/3/223/4/223/5/223/6/223/7/223/8/223/9/223/10/223/11/223/12/2市场价(低端价):纯苯:华东地区现货价(中间价):纯苯:中国到岸（右）单位：美元/吨4GALAXY FUTURES纯苯生产利润维持高位 下游产品利润不佳23年纯苯下游新产能大量投产带来的纯苯供不应求格局支撑纯苯生产利润长期维持在高位水平，下游产品中除苯胺利润在高位仍有上涨外，其余产品利润整体表现不佳，其中苯乙烯全年平均利润尚且有利可图，己内酰胺、己二酸年均利润降至盈亏平衡线以下，己内酰胺去年亏损程度缩小，但在下游品种中仍处于利润最低的水平。单位：元/吨纯苯生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润己内酰胺生产利润单位：元/吨单位：元/吨单位：元/吨苯酚生产利润苯胺生产利润单位：元/吨单位：元/吨己二酸生产利润(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0001/12/1 3/14/1 5/16/1 7/18/19/1 10/1 11/1 12/120172018201920202021202220232024(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0001/12/1 3/14/1 5/16/1 7/18/19/1 10/1 11/1 12/120172018201920202021202220232024(4,000)(2,000)02,0004,0006,0001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/12018201920202021202220232024(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/120172018201920202021202220232024(2,000)02,0004,0006,0008,0001/12/1 3/14/1 5/16/1 7/18/19/1 10/1 11/1 12/120202021202220232024(4,000)(2,000)02,0004,0006,0001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1201720182019202020212022202320245GALAXY FUTURES23年下半年纯苯对甲苯价差持续走强 炼厂油转化趋势明显近两年欧美老旧炼能退出、俄罗斯成品油出口被制裁以及极端天气等问题造成了成品油裂解价差大幅上行，亚美芳烃套利窗口打开，纯苯作为甲苯歧化工艺的副产品，由于甲苯下游需求中调油和化工的竞争关系，在调油逻辑的影响下对纯苯的产量带来间接影响。23年二季度开始纯苯价格走弱，拖累甲苯歧化利润，部分工厂因利润不佳外销甲苯，7月份开始纯苯价格大涨，带动歧化利润由亏转盈，前期外销甲苯工厂重启歧化装置。美国裂解价差美国汽油库存单位：千桶单位：美元/吨亚洲歧化调油价差单位：美元/吨亚洲三苯价差单位：%中国石油苯开工率(200)02004006001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/120172018201920202021202220232024(400)(200)02004001/1/22 4/1/22 7/1/22 10/1/22 1/1/23 4/1/23 7/1/23 10/1/23甲苯-纯苯（韩国）二甲苯-甲苯（韩国）6570758085901/1 2/1 3/1 4/1 ...