金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2024 年 02 月 01 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 王喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060005 wangzhe@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 278 期》 2024-01-31 2 《金融工程：金融工程-量化择时周报：政策利好有望驱动市场继续反弹》 2024-01-28 3 《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金连续三周上调股票仓位》 2024-01-28 板块配置月报：现金流上行，折现率下行，2 月建议配置周期上游、周期中游板块 1 月，A 股市场整体跌幅明显，沪深 300 指数收益率为-6.29%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为 1.26%、1.40%、0.83%。 不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：黄金: 34.9%, 信用债: 39.4%, 中短债: 25.7%。 1 月金融板块表现较好 1 月板块层面，金融板块表现较好，收益率 2.53%，成长以及消费等板块表现较差。行业方面，煤炭、银行等行业表现出色，大幅跑赢其他行业，电子、计算机、医药生物等行业出现较大回撤。 现金流上行，折现率下行：建议配置周期上游、周期中游板块 根据最新数据，天风制造业活动指数同比上行，现金流上行，折现率下行，模型建议 2 月配置周期上游、周期中游板块。 根据对应时期 Two-Beta 板块轮动结果，我们构建回测框架，策略历史表现优异，历史年化收益 9.72%、相对沪深 300 指数超额 9.58%。 风险提示：经济环境及政策变化导致模型失效，统计规律稳定性波动带来模型收益变化 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 不定期调仓的绝对收益配置组合跟踪 ............................................................................................ 3 行业轮动 .............................................................................................................................................. 5 1 月金融板块表现较好 ........................................................................................................................... 5 下月板块配置建议 ................................................................................................................................... 5 现金流上行，折现率下行：建议配置周期上游、周期中游板块 ................................... 5 图表目录 图 1：绝对收益策略净值图 .......................................................................................................................... 4 图 2：行业与板块收益率 ............................................................................................................................... 5 图 3：中采 PMI（季调后环比类数据，标准化） ................................................................................. 6 图 4：财新 PMI（季调后环比类数据，标准化） ................................................................................. 6 图 5：铁路货运量（季调后环比类数据，标准化） ............................................................................ 6 图 6：PPI（季调后环比类数据，标准化） ............................................................................................. 6 图 7：发电量（季调后环比类数据，标准化） ..................................................................................... 7 图 8：进口金额（季调后环比类数据，标准化） ................................................................................ 7 图 9：美国制造业 PMI（季调后环比类数据，标准化） ................
