油脂：反弹难延续-20240205-创元期货-18页.pdfVIP专享VIP免费优质

目 录Contents豆油：短期供应收紧14总结：油脂供应宽松，反弹难延续菜油：菜籽到港高峰期，库存高位32棕榈油：产地减产去库目 录Contents豆油：巴西升贴水暴跌14总结：油脂供应宽松，反弹难延续菜油：菜籽到港高峰期，库存高位32棕榈油：产地减产去库1豆油：短期供应收紧美豆单产上调1月USDA报告：2023/24年度美豆收获面积下调至8,240万英亩，单产上调至50.6蒲式耳/英亩，产量上调至41.64亿蒲式耳，同比减少2.48%，库存上调至2.8亿蒲。美豆出口检验进度始终慢于去年同期水平，截至2024年1月25日当周，本作物年度美国大豆出口检验量累计为2766.60万吨，上一年度同期3620.14万吨。图：美豆累计出口检验（万吨）数据来源：USDA，创元研究01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009-0211-0201-0203-0205-0207-022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24数据来源：USDA，创元研究表：USDA美豆平衡表（单位：百万英亩、蒲式耳/英亩、百万蒲式耳）种植面积收获面积单产期初库存产量进口压榨量国内消费出口期末库存库消比2016/1783.582.751.91974,296 22 1,901 2,047 2,166 3027.16%2017/1890.289.549.33024,411 22 2,055 2,163 2,133 43810.19%2018/1989.287.650.64384,428 14 2,092 2,219 1,752 90922.89%2019/2076.174.947.49093,552 15 2,164 2,269 1,682 52513.28%2020/2183.482.651.05254,216 20 2,140 2,243 2,260 2575.70%2021/2287.286.351.72574,464 16 2,204 2,311 2,152 2746.15%2022/2387.586.249.62744,270 25 2,212 2,313 1,992 2646.14%2023-0587.5 86.7 52.0 215.3 4,509 19.8 2,310 2,435 1,975 334.7 7.59%2023-0687.5 86.7 52.0 230.4 4,509 19.8 2,310 2,435 1,975 349.8 7.93%2023-0783.5 82.7 52.0 255.3 4,300 19.8 2,300 2,425 1,850 299.8 7.01%2023-0883.5 82.7 50.9 260.1 4,205 30.1 2,300 2,425 1,825 245.1 5.77%2023-0983.6 82.8 50.1 250.2 4,146 30.1 2,290 2,416 1,790 220.1 5.23%2023-1083.6 82.8 49.6 268.2 4,104 30.1 2,300 2,428 1,755 219.7 5.25%2023-1183.6 82.8 49.9 268.2 4,129 30.1 2,300 2,427 1,755 245.4 5.87%2023-1283.6 82.8 49.9 268.2 4,129 30.1 2,300 2,427 1,755 245.4 5.87%2024-0183.6 82.4 50.6 264.2 4,164 30.1 2,300 2,424 1,755 280.0 6.70%同比-3.9 -3.8 1.0 -10.3 -105.8 5.5 88.2 110.6 -237.0 15.8 0.56%环比0.0 -0.4 0.7 -4.0 34.9 0.0 0.0 -3.3 0.0 34.5 0.83%本年度至今调整-3.9 -4.3 -1.4 48.9 -345.4 10.3 -9.9 -11.8 -220.1 -54.7 -0.89%-4.46%-4.96%-2.69%22.70%-7.66%51.85%-0.43%-0.48%-11.14%-16.36%-11.71%美豆油生柴用量小幅上调2023年6月，EPA公布了2023-2025年可再生燃料掺混计划的最终决定，2023年生物燃料混合量为209.4亿加仑，略高于此前拟定的208.2亿加仑，但是2024、2025年的掺混量都较之前拟定的额度下调，分别为215.4亿加仑和223.3亿加仑。1月豆油平衡表上调了在生物柴油端的消费预期至130亿磅（约589.67万吨），环比上调约9万吨，同比增加约25万吨，增幅较小。图：美国大豆压榨量（万吨）数据来源：NOPA，创元研究图：美豆油库存（万吨）数据来源：NOPA，创元研究图：美豆油生柴消费（万吨）数据来源：USDA，创元研究102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年3504004505005501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2023年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：USDA，创元研究表：美国豆油平衡表2024年1月预估（单位：百万磅）2020/212021/222022/23 2023/24（12月） 2023/24（1月）同比环比期初库存18532131199116021602-389 0 产量2502326155262272702527025798 0 进口30230337640045074 50 总供应2717728589285942902729077483 50 国内消费2331424827266142710027200586 10...