投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号恒力期货油品战略研报20240204恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明请阅读最后一页的重要声明价差结构转强，震荡为主原油方向：Brent 70-80美元/桶震荡行情回顾：地缘风险冲突驱动油价无序波动，巴以冲突出现停火迹象，油价冲高后回调震荡逻辑：1、美国非农就业人数和失业率均企稳，制造业PMI稳定，市场对3月降息预期下降，利率高位持续时间或仍偏长。2、供需层面看，OPEC+1月执行新一轮自律性减产协议，中东1月原油产量降40万桶/日以上，主要为利比亚产量下降，预计2月产量恢复正常，俄罗斯原油发货小幅下降，整体减产执行维持稳定状态，2月1号减产监督会议无大变动，供应暂无扩张风险；需求看炼厂利润维持偏高，美国寒潮导致原油加工量仍处于低位，原油需求有待提升，当前汽油累库至高位，消费无明显亮点，重点关注柴油裂解走向。3、价差结构，Brent近1-2月差走弱至0.3，WTI近1-2走弱至0，美柴油裂解走强至40美元/桶，美汽油裂解走强至25美元/桶策略：震荡风险提示：1、欧美宏观风险；2、战争扩大风险请阅读最后一页的重要声明LPG方向：震荡偏弱行情回顾：盘面下跌，仓单压力较大，巴拿马运河拥堵缓解，运费回落。国内炼厂气外放量维持高位，港口库存回升，国内化工需求表现较弱。逻辑：1、沙特阿美公司2024年2月CP出台，丙烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月上调10美元/吨。国内周商品量56.59万吨，环比减少1.42万吨。因节前补库，炼厂库容率下降，市场港口库存245.78万吨，环比下降 10.06 万吨或3.93%。2、随着气温下降，燃烧需求增加，化工利润亏损，MTBE开工率69.62%，跌0.67%，PDH开工率63%,涨5.1%。3、注册仓单增加，国内现货走弱，山东地区民用气估价在4850元/吨，华南地区民用气主流成交价格在4870元/吨。风险提示：宏观因素影响请阅读最后一页的重要声明沥青方向：区间震荡【3650-3850】行情回顾：盘面回落，基本面供需双弱，社会库累库，炼厂库存压力不大，部分现货报价走跌，部分炼厂已经释放1-3月的冬储合同。逻辑：1.炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存下降。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，原料贴水有望回落。2.国内沥青开工率31%，沥青周产量为46.9万吨，环比下降6.8%。2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨。3.社库138.8万吨，环比增加7万吨。厂库84.5万吨，环比增加3.2万吨，节前下游需求冷清,业者社会库入库为主。山东成交多在低位，地炼3570元/吨。厂家周度出货量共34.8万吨，环比减少1.6万吨，华南与西南出货减少相对较多。风险提示：宏观因素影响请阅读最后一页的重要声明1原油目录2液化石油气（PG）3沥青（BU）请阅读最后一页的重要声明1.1.1 市场对3月降息预期下降，预计高利率时间预期偏长，宏观风险积累请阅读最后一页的重要声明数据来源：wind204060801001201400.400.901.401.902.402.903.403.904.404.902019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12美国:国债收益率:10年Brent20406080100120140889398103108113美元指数Brent204060801001201402,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12美国:标准普尔500指数Brent204060801001201400100200300400500600700期货结算价(活跃合约):IPE英国天然气期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭Brent1.1.2 Brent-WTI价差偏高，乌拉尔贴水稳定，SC大幅贴水外盘请阅读最后一页的重要声明数据来源： wind20406080100120140(80.00)(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.002020/3/262021/3/262022/3/262023/3/26SC M3卖交割利润Brent01-30-20-10010203050607080901001101201302021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/1Brent乌拉尔-Brent(13)(8)(3)27121722英国布伦特Dtd-Brent期货现货...
