长江期货棉花月报2024-2-5期价震荡运行【长期研究|棉纺团队】 研 究 员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联 系 人：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号01走势回顾：1月郑棉震荡上行02供应端分析：USDA报告期末库存续增03需求端分析：下游需求逐步恢复04逻辑与展望：震荡运行目 录01走势回顾：1月郑棉震荡上行1月郑棉震荡上行01Ø 1月下游市场需求边际改善，受春节前夕的备货需求、刚需需求提振， 使得产业下游纺企棉纱库存迅速去化，成品库存压力明显减轻，去库后纺企棉纱库存压力减轻等因素对棉价存在较强支撑，市场预期偏好，1月郑棉震荡上行。Ø 本月郑棉震荡上行，期现基差较上月缩小35元/吨，基差较12月小幅走弱。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货02供应端分析：USDA报告期末库存续增产量预期环比调增&消费调减 期末库存再增 02Ø 据美国农业部（USDA）最新发布的1月份全球棉花供需预测报告， 全球棉花总产预期2537.8万吨，环比调减1.6万吨；全球消费量2420.2万吨，环比调减8.0万吨；出口量804.8万吨，环比调减1.4万吨。由于消费预期减幅大于产量，全球期末库存在1811.8万吨，环比增加8.3万吨。Ø 2023/24年度，全球棉花总产预期2464.2万吨，环比调增5.7万吨；同比减少73.6万吨，减幅2.9%。全球消费量预期2447.8万吨，环比调减28.3万吨；同比增加27.5万吨，增幅1.1%。出口量预期937.4万吨，环比调减2.1万吨；同比增加132.6万吨，增幅16.5%。全球期末库存增至1837.2万吨，环比增加43.2万吨；同比增加25.4万吨，增幅1.4%。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货美棉签约环比减少 周内装运略显疲弱02Ø 据统计，截至2024年1月18日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花220.3万吨，达到年度预期出口量的83.63%，累计装运棉花91.6万吨，装运率41.60%。其中陆地棉签约量为215.8万吨，装运88.4万吨，装运率40.99%。皮马棉签约量为4.5万吨，装运3.2万吨，装运率70.63%。Ø 其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉89.2万吨，占美棉已签约量的40.50％；累计装运美棉45.6万吨，占美棉总装运量的49.77％，占中国已签约量的51.12％。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货印度本年度棉花产消数据环比未见明显调整02Ø 据印度棉花协会（CAI）最新发布的11月供需平衡表中：Ø 供应端方面，2023/24产量预期500万吨；进口预期37.4万吨；需求端来看，消费、出口预期分别在528.7万吨和23.8万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。Ø 具体从分区域产量调整情况来看，本年度北部棉区产量预期在71.4万吨；中部棉区在305.3万吨；南部棉区在114.8万吨，环比均未见明显调整。印度棉花协会供需平衡表(2023.10）数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 2023/2024年植棉面积&总产再度小幅调增02Ø 根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，2023/24年度预期植棉面积在176.7万公顷（约2650万亩），环比调增2.2万公顷（32.4万亩），同比（166.4万公顷）增加6.2%；单产预期单产预期维持116.9公斤/亩不变，同比（127.1公斤/亩）减少8.0%。基于此，2023/24年度巴西总产预期环比调增约3.8万吨至309.9万吨，环比增幅1.2%，同比（317.3万吨）减幅2.3%。Ø 巴西棉播种进程有所提速，除马托格罗索州外，其余主要种植区种植进度已接近中后期。截至1月20日巴西2023/24年度棉花种植完成56.5%，环比增19.7个百分点，同比去年同期提速2.3个百分点。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货02工商业库存大幅增加，高于去年同期Ø 截至12月底，工商业库存合计641.66万吨，环比增加97.91吨，同比增加115.16万吨；Ø 工业库存方面，截至 12 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 88.66 万吨，较上月底减少 2.02 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 129.08 万...
