黑色月报国元期货研究咨询部2024 年 1 月 31 日补库接近尾声供需差有望收窄【策略观点】宏观方面，国内降息降准，提振市场情绪。1 月以来，已有多个地方陆续召开了住房城乡建设工作会议，多地将保交楼、积极构建房地产发展新模式、加快落地实施“三大工程”等，作为今年主要的工作内容。1 月份铁矿石供需基本面综合表现为供强需弱,行情走势维持高位，宽幅震荡。钢厂及港口库存大幅累库，1 月全球发运量为 10982.5万吨，环比下降 19.02%，同比增加 2.62%。中国到港量 10650 万吨，环比增加 7.8%，同比增加 9.05%。需求相对偏弱，247 家钢厂日均铁水产量为 221.04 万吨/天，环比下降 2.2%，同比下降 1.03%；日均消耗量在 269.64 万吨/天，环比下降 2.54%，同比下降 1.86%。月内盘面利多因素较多，主要有宏观利好，节前补库预期，部分高炉复产等。进入 2 月，行情走势主要关注巴西雨季带来的铁矿发运减量，节后高炉复工带来的需求回升以及小阳春带动终端需求好转的预期，价格下方支撑比较强。操作上建议，铁矿 2405 合约高位震荡为主，关注 900-1000 元/吨价格区间，长线建议低位做多。套利方面，近强远弱，5-9 合约铁矿价格走扩，目标区间 110-120。后续关注全国及地方两会相关政策、高炉检修情况、海外发运情况。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号杨慧丹期货从业资格号：F03090153投资咨询资格号：Z0019719电话：010-845550632 / 13黑色月报【目录】一、一月价格 V 形走势 ................................................................. 3二、发运有所回落 ..................................................................... 4三、国产矿产量维持高位 ............................................................... 6四、需求边际回升 ..................................................................... 7五、钢厂补库节奏接近尾声 ............................................................. 9六、展望及小结 ...................................................................... 113 / 13黑色月报一、一月价格 V 形走势一月上旬，在铁矿年末冲量下，铁矿到港处于高位，港口库存连续累库，矿价震荡下跌。下旬铁矿发运及到港有所回落，铁水产量边际好转，宏观利好消息频发，矿价再次走强。截至 1 月 29 日，澳矿 62%现货价格指数较上月末上涨 4 元/吨，铁矿主力合约收盘价较上月末上涨 19.5 元/吨，基差较月初走缩。图表 1：铁矿石主连走势数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货图表 2：铁矿基差数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货4 / 13黑色月报图表 3：铁矿进口 61.5%Fe—国产唐山 66%Fe 平均价差数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货图表 4：连云港港—青岛港铁矿 61%Fe 价差数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货二、发运有所回落截至 1 月 26 日，月内全球发运量为 10982.5 万吨，环比下降 19.02%，同比增加 2.62%。其中澳矿 19 港口发运 6500.6 万吨，环比下降 16.07%，同比下降 8.85%；巴西 19 港口发运 2437.5 万吨，环比下降 26.71%，同比增加 28.51%；非主流发运量 2134.5 万吨，环比下降 10.78，同比增加27.36%。截至 1 月 26 日，中国到港量 10650 万吨，环比增加 7.8%，同比增加 9.05%。根据前期发运量推算，2 月上旬到港量预计在 2500 万吨以上。5 / 13黑色月报图表 5：全球铁矿发运量数据来源：钢联数据、国元期货图表 6：铁矿非主流进口量(除澳巴外)数据来源：钢联数据、国元期货图表 7：澳洲 19 港口铁矿发运数据来源：钢联数据、国元期货6 / 13黑色月报图表 8：巴西 19 港口铁矿发运数据来源：钢联数据、国元期货图表 9：铁矿 45 港口到港量数据来源：钢联数据、国元期货三、国产矿产量维持高位根据钢联数据显示，126 家矿山企业在 1 月铁精粉产量在 42.35 万吨/天，较上月下降 0.49 万吨/天；186 家矿山企业铁精粉日均产量在 49.53 万吨/天，较上月下降 0.45 万...
