请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 02 月 01 日 证 券研究报告•金融工程动态报告 因子选股系列（2024 年 2 月） 基金资金流敞口因子：四季度 IC 值为-0.18 ——基金资金流敞口因子四季度跟踪 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary] 基金资金流敞口因子 基于前期报告《基于权益基金共同资金流的选股因子研究》，定期更新基金资金流敞口因子 2023年的表现情况。基于主动权益基金的资金流信息，通过主成分方法（PCA）提取基金资金流量波动的共同成分——共同资金流。资金流敞口因子（flow beta）为股票收益率在共同资金流上的暴露（回归系数）的绝对值大小，表示共同资金流对股票收益率的影响程度。 因子表现跟踪 2023 年，基金资金流敞口因子在沪深 A 股中 IC 均值为-0.18。一季度期间（2023.02-2023.04）因子 IC值为-0.23，二季度期间（2023.05-2023.07）因子 IC值为-0.18，三季度期间（2023.08-2023.10）因子 IC值为-0.11，四季度期间（2023.11-2024.01）因子 IC值为-0.18。2023年股票的基金资金流敞口与股票下期收益率保持较强的负相关性。 2023 年，多头组合组 1 的累计收益率为-6.94%，相对 wind 全 A 的累计超额收益为 17.45%。四季度期间（2023.11-2024.1），多头组合组 1 的收益率为-14.18%，超额收益率为-0.09%；组 1到组 10 保持一定的单调性。 因子值最小的 20只股票组合跟踪 在 1、4、7、10月末换仓时，优选因子值最小的 20只股票作为持仓组合，这20 只股票表示受基金共同资金流影响最小的股票。 2023 年，20只股票持仓组合的累计收益率为-1.26%，相对 wind全 A 的累计超额收益为 23.13%。四季度期间（2023.11-2024.01），组合收益率为-11.70%，超额收益率为 2.39%。 1 月末换仓时，2024.02-2024.04 期间持仓股票包括海普瑞、北辰实业、漳州发展、上海机场、新华股份等。 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdy@swsc.com.cn 相 关研究 1. 基于宏微观的大类资产多维择时框架构建 (2024-01-26) 2. 聚沙成塔：微盘股行情解析与微盘股投资策略 (2024-01-15) 3. 立足全球资产，注重组合策略对抗不确定性——2024 年金融工程投资策略 (2024-01-08) 4. 因子收益归因视角下可转债多因子策略组合——量化方法在债券研究中的应用一 (2023-12-25) 5. 基于趋势确定性的量价行业轮动研究 (2023-11-27) 6. 基于多因子优选行业轮动基金与构建选股策略 (2023-10-20) 7. 基于科创 50 成分股调整的策略构建 (2023-08-06) 8. 稳中求进，攻守兼顾——金融工程 2023年中期投资策略 (2023-07-06) 9. 基于行业主题划分的主被动基金选择分析 (2023-06-20) 10. 基于券商金股的行业轮动研究 (2023-04-29) 65044 基 金资金流敞口因子四季度跟踪 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 因子简介 ......................................................................................................................................................................................................... 1 2 因子 2023 年表现.......................................................................................................................................................................................... 2 2.1 沪深 A 股信息系数分析..................................................................
