大类资产每月观察正信期货大类资产周报 202402研究员：蒲祖林投资咨询证号：Z0017203Email：puzl@zxqh.net23主要观点行情回顾基本面分析1目 录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4量化诊断大类资产月评：美国降息时间推迟，国内经济复苏黎明时刻策略概述1、美联储1月议息略显鹰派，打消市场对于3月降息的念头，但在全面反弹的经济数据落地后，金融市场反而开启新一轮乐观降息预期，美债利率高位回落，金融条件改善，风险资产价格面临现实和预期的扰动，关注1月非农就业数据表现。2、国内1月经济数据延续疲弱，央行启动降准和定向降息以及一揽子地产融资支持政策，同时一线城市地产进一步加码宽松，随着特别国债资金到位和项目落地，2月后经济有望迎来短周期复苏时刻，国内风险资产价格有望止跌反弹。短期货币供需中性，企业债务融资和地方政府专项债融资需求维持高位，资金价格边际趋紧。地产高频销售季节性走弱，关注春节后政策刺激效果，制造业产能利用率内需回升外需下滑，经济复苏仍需等待政策传导至实体。投资要点美国核心PCE通胀在高利率的约束下已经进入乐观区间，四季度GDP和居民收入增速趋势性下降，制造业维持在荣枯线以下，美联储政策大概率已经确认进入降息周期前夕，美国经济将不可避免进入浅衰退或软着陆，但是具有滞后性的劳动力缺口巨大和服务业通胀绝对水平高位等均显示预期美联储迅速进入降息周期为时尚早，市场或将在降息的乐观预期和延后降息之间来回摆动，短期金融市场在利空因素落地后又开始新的降息预期，直至被现实数据证伪，海外金融条件边际宽松。中国因总需求不足仍需等待更多一揽子刺激政策执行落地，经济短期预计仍将寻底。2月大类资产配置方面建议急跌轻仓配置风险资产（股票）和回调做多避险资产（国债），权益市场止跌后风格预计成长占优；商品预计延续震荡分化，节奏先扬后抑，建议回调波段做多配置有色和化工相关工业品，反弹做空基建相关黑色工业品，农产品内部走势分化，建议观望；利率走势低位震荡，建议回调做多五债或多短空长套利，美国实际利率有望回落，贵金属价格短期预计震荡筑底，建议回调做多黄金和白银。风险提示美国通胀和就业扰动、国内实体经济恢复不及预期、中东地缘冲突策略建议大类资产品种策略观点核心逻辑权益上证50/沪深300先抑后扬美联储1月议息略显鹰派，打消市场对于3月降息的念头，但在全面反弹的经济数据落地后，金融市场反而开启新一轮乐观降息预期，美债利率高位回落，金融条件改善，外资风险溢价指数处于偏高水平，国内股市配置价值凸显。国内地产高频销售延续疲弱，制造业产能利用率内需回升外需下滑，权益类资产价格预计在流动性压力下仍有最后一跌，建议急跌配置股指期货IF、IH、IC、IM波段多单。中证1000/中证500先抑后扬成长先抑后扬周期先抑后扬债券10债到期收益率震荡偏空国内地产高频销售延续疲弱，制造业产能利用率内需回升外需下滑，短期货币供需偏中性，弱现实逻辑强于宽财政预期，地产政策进一步宽松和特别国债资金到位有望推进宽信用，建议回调多五债、十债，或多二空十套利配置。10-2Y价差震荡偏多美10债到期收益率震荡商品南华工业品震荡国内地产高频销售延续疲弱，制造业产能利用率内需回升外需下滑，制造...
