[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 19 Feb 2024 中国物流服务 China Logistics Services 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：2024 年 2 月甘其毛都口岸通车数周环比下滑 Ganqimaodu Port: In February,2024, Traffic Volume Of Mongolian Coal Declined WOW [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 顺丰控股 Neutral 78.75 15 n.a. 圆通速递 Outperform 19.20 10 9 东航物流 Outperform 19.69 9 8 韵达股份 Outperform 19.50 9 6 中谷物流 Outperform 31.20 n.a. n.a. 厦门象屿 Outperform 7.75 10 6 嘉友国际 Outperform 26.35 22 17 德邦股份 Neutral 15.36 n.a. n.a. 传化智联 Outperform 7.04 6 5 怡亚通 Outperform 5.76 24 19 华贸物流 Outperform 17.40 n.a. n.a. 宏川智慧 Outperform 24.97 22 16 海晨股份 Outperform 29.00 12 10 兴通股份 Outperform 41.34 8 6 飞力达 Outperform 8.56 27 20 资料来源： Factset, HTI Related Reports 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：短盘运费同比小幅回落 （Ganqimaodu Port: Mongolian coal short-term transportation costs slightly down year-on-year） (8 Feb 2024) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：2024 年甘其毛都口岸通车数周环比略有下滑（Ganqimaodu Port: In 2024, Traffic Volume Of Mongolian Coal Declined Slightly WOW） (30 Jan 2024) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：2024 年甘其毛都口岸通车数同比大幅增长（Ganqimaodu Port: In 2024, Traffic Volume Of Mongolian Coal Increased Significantly YOY） (22 Jan 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2024 年 2 月甘其毛都口岸通车数回落 据蒙古煤炭网数据，2024 年 2 月 5 日-2 月 11 日，甘其毛都口岸日均通车量为 485 车/日（不含闭关日），较前一周-47.4%，同比 -37.7%。库存方面，截至 2024 年 1 月 31 日，甘其毛都口岸煤炭库存量 231 万吨，较前一周-7.2%。 短盘运费回落至正常区间 据蒙古煤炭网，2024 年：2 月 14 日-2 月 18 日，短盘运费均值为105 元/吨，较前一周 0.0%，同比-54.9%。上周蒙煤价格环比小幅上升，2 月 14 日-2 月 18 日，甘其毛都口岸原煤均价 1500 元，较前一周 0.0%；精煤均价 1785 元，较前一周 0.0%。 2024 年 1 月甘其毛都口岸进出口货运量 362.29 万吨 据甘其毛都口岸管委会，2024 年 1 月，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量 362.29 万吨。其中，进口煤炭 353.18 万吨。 投资建议 23 年随着通关恢复正常叠加蒙煤需求高增，蒙煤跨境运输景气维持高位，23 年 Q4 通关量依旧较长时间维持千车以上，短盘运费高涨。展望 24 年，在蒙煤性价比优势依然较大下蒙煤进口量有望维持或增长，蒙煤物流需求维持旺盛。建议关注蒙煤跨境物流板块。重点关注嘉友国际，公司专注于中蒙及非洲、中亚的跨境综合物流， Q4 中蒙端运量的高增速和运费的上行或驱动公司业绩保持同比增长；长期看，陆运跨境大宗需求中长期增长也将为公司提供业绩增量，非洲业务复制模式得到验证，成长性持续强化。 风险 宏观经济波动，行业政策变动，地缘政治，汇率波动等。 [Table_Author] 骆雅丽 Yali Luo 虞楠 Nan Yu yl.luo@htisec.com nan.yu@htisec.com 557085100115Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24HAI China Logistics ServicesMSCI Chi...
