国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn国信期货焦炭焦煤月报旺季需求提振有限 关注煤炭减产落地2023 年 2 月 25 日 主要结论焦炭焦煤：旺季需求提振有限 关注煤炭减产落地2024 年 2 月交易日较少，春节前，国内煤矿陆续放假停产，煤炭产量来到季节性低点。进口方面，蒙煤维持正常通关，但假期临近，贸易商逐渐离场，整体成交氛围冷清。下游焦钢企业虽有亏损，但节前对原料游补库需求，伴随春节临近，下游补库接近尾声。现货市场成交转弱，期货盘面窄幅震荡运行。节后，黑色板块整体波动加大，钢厂利润不佳，对焦炭执行提降，下游消耗原料库存，采购积极性不足，供需支撑转弱，节后开盘焦煤期货大幅走弱。政策面，山西省印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。随后市场出主产区煤矿减产信息，导致盘面低位大幅拉涨。展望 3 月，供应端，从季节性角度来看，春节之后，煤矿陆续开工复产，到3 月将迎来全面复产，国内煤炭供应逐步恢复，但政策面，目前山西的产量政策仍是最大影响因素，若山西落地超预期的减产政策，必然带来焦煤有效供应收紧，进而改善供需基本面。需求方面，目前焦钢企业都处在亏损阶段，主动提产动能不足。钢厂高炉缓慢复产，铁水产量增幅有限。需求端提振不足，基本面矛盾更多的转向供给端的政策落地情况，短线在预期提振下盘面维持偏强震荡。2024 年 2 月，焦炭主力合约 2405 节前窄幅震荡，节后振幅加大。 节前，焦企小幅亏损运行，提产动能不足，维持限产运行，焦炭产量低位。需求方面，1 月中旬开始，钢厂高炉集中检修结束，高炉端小幅复产，铁水低位反弹，炉料真实消耗增加。但下游对原料补库接近尾声，采购积极性有所下降，按需采购为主，另外，终端需求逐步停滞，钢厂利润不佳，对原料形成压力，焦炭期货盘面窄幅震荡为主。节后盘面振幅加大，首日开盘，受到终端不振以及下游利润的压力传导，盘面大幅下挫，随后伴随山西传出煤炭限产消息，成本推动下盘面低位反弹。展望 3 月，当前焦化产能维持宽松，焦炭三轮提降落地后，焦企保持亏损，提产动能不足，开工率日均产量低位，但焦炭供应弹性较大，产量调节灵活。需求方面，春节后高炉复产，但目前钢厂未有大幅提产动作，炉料真实消耗低位，考虑到终端旺季或不及预期，需求端压力仍将向上游传导。但成本方面，煤炭减产预期下焦煤价格上行，焦炭成本支撑走强。预计盘面维持震荡格局。焦煤、焦炭作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、焦炭焦煤期货行情回顾2024 年 2 月交易日较少，从价格走势来看，可分为春节前后两个阶段。春节前，国内煤矿陆续放假停产，煤炭产量来到季节性低点。进口方面，蒙煤维持正常通关，但假期临近，贸易商逐渐离场，整体成交氛围冷清。下游焦钢企业虽有亏损，但节前对原料有补库需求，伴随春节临近，下游补库接近尾声。现货市场成交转弱，期货盘面窄幅震荡运行。节后，黑色板块整体波动加大，钢厂利润不佳，对焦炭执行提降，下游消耗原料库存，采购积极性不足，供需支撑转弱，节后开盘焦煤期货大幅走弱。政策面，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。随后市场出现主产区煤矿减产信息，导致盘面低位大幅拉涨。图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨）数据来源：文华财经、国信期货2024 年 2 月，焦炭主力合约 2405 节前窄幅震荡，节后振幅加大。 节前，焦企小幅亏损运行，提产动能不足，维持限产运行，焦炭产量低位。需求方面，1 月中旬开始，钢厂高炉集中检修结束，高炉...
