请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 金融产品专题 2024 年 1 月 23 日 金融产品专题 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 陈曼莲 邮箱：chenml＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大成动态量化，风格稳定的投资利器——德邦证券金工基金经理系列研究之九》，2023.12.29 2.《万家量化同顺多策略尹航，捕捉微观规律中的选股因子——德邦证券金工 基 金 经 理 系 列 研 究 之 八 》 ，2023.12.27 3.《德建信灵活配置，以量化指增追求稳定超额——德邦证券基金经理系列研究之七》，2023.12.29 4.《诺德量化核心 A，聚焦小盘成长风格——德邦证券基金经理系列研究之六》，2023.12.26 5.《明亚价值长青，“AI+HI”探寻“小市值”里的“大行业”——德邦证券金工 基 金 经 理 系 列 研 究 之 五 》 ，2022.12.18 国海富兰克林基金刘晓：坚守底仓风格，推荐关注国富深化价值 A ——德邦证券金工基金经理系列研究之十一 [Table_Summary] 投资要点： 国富深化价值 A（基金代码：450004.OF）长期大幅跑赢基准：2017 年 2 月 18日起由刘晓女士担任基金经理。基金曾荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”等多个奖项，基金认可度较高。刘晓女士任职以来截至 2024 年 1 月 12 日，基金收益率为 138.58%，大幅超过基金比较基准（-2.09%）和沪深 300（-5.39%）。 坚守底仓风格，具备持股分散、行业均衡、换手率低等特点：基金经理的选股理念为期望能够在未来两到三年的维度里选到成长性公司，并以合理的价格买入，伴随公司成长。整体上，基金经理的持仓具备持股分散、行业均衡、换手率低的特点，具备较为明显的底仓风格，期望成为投资者长期持有的品种。根据基金 2023 年三季报披露，三季度，基金一直维持中性偏乐观的权益仓位，组合中采掘、电子、电气设备、机械等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。 月度胜率超 60%，持有体验优异：长期来看略优于同类基金，且跑赢沪深 300 指数。近 1 年，基金年化收益率和最大回撤分别为-21.41%和-18.47%，优于沪深 300指数（-24.85%，-22.00%），年化收益与偏股混合型基金指数基本持平，但最大回撤明显更小。与沪深 300 相比，基金月度胜率为 63.10%，平均月度超额收益率为 1.08%，整体上能够较大概率跑赢沪深 300。我们统计自基金经理任职以来，滚动平均收益率的分布情况：基金持有 30 天、60 天、90 天和 120 天的平均收益分别为 1.20%、2.47%、3.83%和 5.29%。从历史收益分布来看，长期持有该基金有较大概率获得正收益。平均来看持有 120 天获得正收益的概率为 60.38%，获得正超额收益的概率为 75.29%。 当前行业板块配置均衡：按巨潮风格指数划分，基金经理配置风格配置整体较为均衡。截至 2023 年 12 月 31 日，配置偏好价值股。根据 Fama 五因子的表现来看，基金经理任职以来，除市场因子外，短期盈利因子暴露明显，长期来看特质收益因子给基金带来了明显的正向收益。 基金经理权益仓位随市场行情小幅调整且持股较为分散：历史来看，基金经理会视市场行情对权益仓位做一定调整，但幅度不大。如 2023 年 3 月底截至 2023 年9 月 30 日，沪深 300、国证 2000 整体下行，权益仓位下降。据 2023 年第三季度报告披露，基金权益仓位为 80.07%。基金经理持股集中度与市场行情同样具备一定相关性，但整体上，基金前十大重仓股持仓占比在 30%左右，持仓集中度整体不高，持股较为分散。 整体倾向于配置基金经理深耕板块——中游制造：截至 2023 年 6 月 30 日，与全部 A 股各板块总市值占比相比，基金经理板块配置较为均衡。近 3 年，基金整体倾向于重点配置中游制造板块，制造板块是基金经理长期深耕的板块。其次，下游消费板块配置也相对较高。截止 2023 年 6 月 30 日配置中游制造和下游消费板块比...
