本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 化债路上，谁在发非标？ 2024 年 01 月 23 日 ➢ 城投融资租赁开展情况如何？ 2023Q4 以来，一揽子化债方案的陆续落地，城投融资租赁贷款开展数量较往年同期降幅明显。分省份来看，浙江、江苏、山东三省的城投平台数量较多，披露的城投融资租赁贷款数量也相对较多。其次是广东、河南、四川三省，2023Q4以来均披露了近 40 笔城投融资租赁贷款。 随着对地方政府融资平台租赁贷款监管的趋严，近年来披露的城投租赁贷款数量整体呈下降趋势。但分省份来看，趋势有所分化，或与区域整体融资压力、区域财政实力、平台资质、租赁资源丰富程度等有关。 进一步来看 2023Q4 以来涉及租赁融资的城投平台分布情况：江苏、浙江、山东涉及租赁融资的平台中，以区县级平台为主，贵州涉及融资租赁的平台中，地级市平台数量有所增加。52 家城投平台开始进行租赁融资，其中，江苏、浙江、山东的数量较多，且以区县级和国家级园区平台为主，贵州、安徽、四川、湖南等区域以地级市平台为主。 总结来看，开展融资租赁的平台主要分布于江苏、浙江、山东等平台数量较多的省份，主体评级不高。不同省份的平台行政层级分布有较大差异，一方面与该区域本身城投平台的分布结构有关，另一方面，部分省份的平台较为集中，或与该区域本身的融资压力、区域对非标融资的管控方式等有关。 ➢ 哪些城投 2023Q4 以来在发信托？ 从地域分布来看，2023Q4 以来，江苏、陕西、湖南等省份的信托融资数量相对较多，此外，山东、浙江、重庆等省市也均有信托融资。江苏的信托融资中，大部分涉及城投平台，即城投平台作为信托融资的融资方或是担保方，陕西的城投平台占比相对低一些。湖南、山东、浙江、重庆的信托融资均涉及城投平台。 2020 年以来，共计 1120 家城投平台涉及信托的融资或担保。 从区域分布来看，主要集中在江苏、山东、浙江、四川等城投平台较多的省份，且主要为区县级平台，同时也包括部分地级市平台和国家级园区平台。其次是湖南、河南、安徽等省份，区县级平台和地级市平台均占有相当的比重；而福建、江西、广西、云南、河北则是地级市平台为主，或与上述区域城投平台的行政层级分布有关。此外，也存在一定区域性差异，如云南的信托融资较为集中于昆明的市本级平台，广西则较为集中于柳州的市本级平台，江西分布于赣州、南昌、上饶的市本级平台和国家级园区平台。 直辖市中，重庆、天津涉及信托融资的城投平台数量较多，重庆以直辖市区平台为主，而天津的直辖市、国家级园区和直辖市区平台均占有一定的比重。 2023Q4 以来，江苏、重庆、湖南涉及信托融资的平台数量相对较多一些，其中，江苏、浙江、山东的平台中，以区县级平台为主；陕西、四川则以国家级园区平台为主，其中，共计 10 家城投平台开始涉及信托融资，湖南的数量相对较多，且涉及地级市、国家级园区和区县级平台，江苏、山东的均为区县级平台。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；数据统计不齐全或滞后；政策变动风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：三问：交叉违约保护条款-2024/01/22 2.固收周度点评 20240121：1 月 LPR 会调降吗？-2024/01/21 3.城投、产业、金融债利差跟踪周报 20240121：极致行情下银行次级的比价优势-2024/01/21 4.品种利差跟踪周报 20240121：收益率多下行，非金类信用利差涨跌互现-2024/01/21 5.批文审核周度跟踪 20240121：本周协会通过批文增加而交易所减少-2024/01/21 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 城投融资租赁开展情况如何？ .................................................................................................................................. 3 1.1 有多少城投融资租赁贷款？ ...........................................................................................
