研究报告—月报金融研究院有色金属事业部报告日期2024 年 2 月 1 日铜小组张天骜爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士从业资格证：F3002734投资咨询证：Z0012680电话：025-52278917邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn现货需求不足，铜价冲高回落2023 年全年 GDP 增速符合预期，但 12 月经济数据喜忧参半，2024 年中国经济仍然面临较大压力。2024 年初，央行快速宣布降息和降准，预计国内资金面和政策面偏向稳定，一季度国内经济大概率维持在当前情况。二季度全球经济、国内经济，以及铜价展望可能偏向乐观。12 月中旬的议息会议美联储继续保持当前利率不变，但对于降息的态度出现了 180 度的转变，1 月 31 日的议息会议中，美联储继续保持利率不变，称 2024 年需要降息，但 3 月不太可能降息，市场情绪转向保守。2024 年 1 月，受到中国央行降息降准刺激，铜价震荡走高，最高回升至 70000 附近。1 月 31日，美联储议息会议继续保持利率不变，但鲍威尔称 3 月不太可能加息，市场预期再度转弱。整体而言，国内铜需求进入淡季开始转弱，海外铜需求保持在冰点。铜现货需求不足，铜价上方面临较强压力，春节前后可能保持震荡走势。沪铜上方压力 69500，下方支撑 65000.月报 2024 年 2 月 1 日金融研究院有色金属事业部2请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 2目录一、 行情回顾 ....................................................... 3二、影响因素分析 .................................................... 4三、 后市展望 ....................................................... 9月报 2024 年 2 月 1 日金融研究院有色金属事业部3请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 3一、行情回顾2022 年中铜价大跌后快速反弹，2023 年全年铜价基本上保持在 55/89周均线附近震荡。四季度区间震荡的行情波动范围持续收窄，保持在55/89 周均线附近运行。从周线上看，铜价保持在均衡水平，中期趋势暂未形成。2023 年 12 月中旬，美联储保持当前利率不变，但会后发言表态 180度大转变，称可能需要降息。市场预计本轮美联储加息已经达到终点。中美关系缓和和美联储降息预期推动下，叠加巴拿马铜矿停产的消息刺激，铜价在 12 月下旬大幅反弹。2024 年 1 月，受到中国央行降息降准刺激，铜价震荡走高，最高回升至 70000 附近。1 月 31 日，美联储议息会议继续保持利率不变，但鲍威尔称 3 月不太可能加息，市场预期再度转弱。整体而言，国内铜需求进入淡季开始转弱，海外铜需求保持在冰点。铜现货需求不足，铜价上方面临较强压力，春节前后可能保持震荡走势。沪铜上方压力 69500，下方支撑 65000.月报 2024 年 2 月 1 日金融研究院有色金属事业部4请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 4二、影响因素分析1、淡季到来，国内制造业数据较为低迷2023 年国内铜产量持续上升，3-6 月国内铜产量连续 4 个月创出历史新高，1-6 月国内铜产量同比上升 12.5%。7 月传统淡季检修国内铜产量小幅下降，8-9月国内铜产量创新高。10 月国内铜产量小幅下降，11-12 月铜产量再创历史新高。全年同比增长上升至 13.5%，国内铜供应充裕。2022 年国内房地产行业形势不佳，年内国内房地产相关数据全线走弱。2023年国内房地产相关政策不断放松，1-2 月房地产数据降幅放缓，3-7 月房地产相关数据再度走弱。8-12 月在国内集中出台房地产政策之下，房地产相关数据有所好转，但走势仍然偏弱。全年国内房地产新开工面积同比降幅缩窄至-20.4%，房地产销售面积降幅扩大至-8.4%，房地产开发投资降幅扩大至-9.6%。预计中期国内房地产行业可能缓慢企稳，对有色金属需求基本稳定，或小幅下降。月报 2024 年 2 月 1 日金融研究院有色金属事业部5请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 52023 年一季度部分地区大幅降价情况明显影响了全国汽车产销量。二季度在2022 年低基数的支持下，国内汽车行业数据同比走强。1-5 月国内汽车产量同步明显上升。6-7 月汽车增长数据回落，8-10 月国内汽车产量再度上升。11-12 月国内汽车产量再创新...
