分析师：贾晖农产品团队刘洋F03113932 贾晖Z000183时间：2023.1.26中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要行情回顾全球大豆市场情况国内大豆市场情况国内菜籽市场情况目录C o n t e n t s下游养殖市场情况双粕市场价格展望工作计划安排WORK SCHEDULE豆粕综合来看，全球新年度大豆供应预期乐观，若巴西大豆产量调减幅度有限，则需警惕豆粕重心继续下移风险，若巴西大豆产量大幅调低，则豆粕重心有逐步持稳整固的可能。从目前来看，巴西大豆调减幅度有限。未来两周仍需进一步关注巴西大豆产量情况。年后，巴西大豆面临集中到港上市阶段，短期供应的增加或压制豆粕盘面走势，因此中期看多操作暂时观望，可关注逢高看空机会。盘面上，豆粕05合约中期下跌走势，短线虽有反弹但尚不足以扭转中期跌势。20日均线以下短期走势空头格局依然占据主导，看多宜谨慎对待，下档技术支持2900元，2850元；若收复3100元以上整固则短期有暂止跌整理，反弹的意图。菜粕菜粕：在全球新季菜籽供需同比偏紧的预期下，菜粕价格重心下移空间有限，关注国际葵花籽产量及供应情况。国内冬季正处于菜粕消费淡季下，主要趋势以跟随菜粕为主。盘面上，菜粕05合约中期下跌走势。短线暂时止跌整理走势。2620元以下短期空头格局依然占据主导。若收复2620元则短期有止跌整理，反弹的意图。关注风险点：巴西大豆产量调减情况 阿根廷种植天气情况工作计划安排WORK SCHEDULE十一月，豆粕期价反弹前高遇阻回落。美豆出口不畅加上巴西大豆种植遭遇干旱困扰，推升期价至前高附近，但伴随巴西降雨预期的改善及巴西大豆进口的同比增加，供应改善预期下，期价承压回落。国内现货市场大豆及豆粕库存高于去年同期水平，江苏地区豆粕01合约基差跌至200元以下，大豆进口高于去年同期，整体供需情况较去年同期大幅改善，现货端未能给期货盘面带来更多的支持。豆粕01合约数据来源：文华财经 中辉期货行情回顾工作计划安排WORK SCHEDULE截止11月9日美国CPC最新预测情况显示，厄尔尼诺预计将在北半球持续至春天，且有62%的概率将持续至2024年4月至2024年6月。2024年1月至3月，预计北半球高于55%的概率会出现强厄尔尼诺天气。太平洋海面温度监测情况数据来源：CPC 中辉期货全球降雨量十一月发生的可能性预期全球温度十一月发生的可能性预期美豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比（自11月27日）巴西地区未来十五天降雨情况与正常值对比（自11月27日）USDA季度库存报告：截至2023年12月1日，美国旧作大豆库存总量为30亿蒲式耳，同比减少1%。其中农场库存量为14.5亿蒲式耳，同比减少2%；非农场库存量为15.5亿蒲式耳，同比略有增加。大豆消费量为14.3亿蒲式耳，同比下降6%。美豆下一季种植面积预期同比增加：据外媒报道，美国农户将开始为2024年播种做好准备，市场一直在猜测他们将种植多少玉米和大豆。伊利诺伊州巴林顿商品经纪公司表示，业内所有人都在谈论玉米种植面积减少，大豆面积增加。面积变化最大的将是在北达科他州和南达科他州，伊利诺伊州和爱荷华州通常坚持轮作。因为几家新的大豆工厂将在不久的将来投产，这应该会改善大豆的需求。除此之外，玉米的生产成本亦削弱其盈利能力。此外，农户持有一定数量的玉米库存。两家机构近来公布他们对美国2024/25年度种植面积的预估。Farm Futures预计大豆种植面积将增至8495万英亩，而S&P Global预计为8550万英亩。美国农业部(USDA)报告称，2023/24年度大豆种植面积为8360万英亩，玉米种植面积为9460万英亩。大豆收割面积为8240万英亩，玉米收割面积为8650万英亩。USDA1月供需报告：美国2023/2024年度大豆产量预期为41.65亿蒲，高于市场预期的41.22亿蒲，较12月调高0.36亿蒲；单产预期为50.6蒲/英亩，较12月调高0.7蒲/英亩。出口和压榨均未作调整，维持17.55亿蒲和23亿蒲。最终期末库存预期为2.8亿蒲，高于市场预期的2.42亿蒲，较12月调高0.35亿蒲。1.13亿吨，1.12亿吨，环比调增95.9万吨。2023/2024年度巴西新豆产量为1.57亿吨，市场预期 1.567亿吨，12月为1.61亿吨。2023/2024年度阿根廷新豆产量5000万吨，市场预期4870 万吨...
