聚酯月报：PTA跟随成本端走势为主，震荡偏强运行乙二醇基本面边际改善，期价重心小幅上移分析师：李思进能源化工团队何 慧Z0011420李思进 Z0019894郭艳鹏 F03104066 时间：2024.01.26中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要01需求02PTA03目录C o n t e n t s乙二醇04总结05工作计划安排WORK SCHEDULE观点摘要012月PTA市场观点摘要【需求端】终端市场氛围表现较好，春夏季内销订单基本在年前下达，外销订单回暖，2月受节日假期影响，纺织服装市场存转弱预期。下游追加原料备货，终端开工率加速下滑，工人已陆续放假，关注下游年前备货情况。目前聚酯企业库存压力不大，随着工厂集中放假，聚酯销售压力逐步增加，装置负荷预期下降，今年受春节时间较晚影响，装置检修进度偏慢且检修量低于去年同期，装置负荷整体将处于历年同期较高位置，重启时间预计集中于2月下旬，利润将会被压缩，关注后期装置重启情况。【供应端】受仓单入库、寒潮以及下游补货影响，部分区域曾出现PTA现货流通性偏紧的现象，2月受逸盛新材料和逸盛大连装置检修影响，PTA装置开工率预计下降，关注装置计划外变动情况。【成本利润】原油方面，近期市场关注点在于原油库存超预期去库和美国寒潮使得供应端缩减的利多消息，需关注OPEC+一季度减产执行力度和中东地缘局势。美国汽油库存大幅累库，汽油裂解价差企稳，美亚甲苯、二甲苯价差扩大，亚洲PX与MX价差、PX和石脑油价差被压缩，亚洲PX产能利用率升至历年同期偏高位置，PX进口量预计增加。国内方面，目前PX装置开工率已回升至高位，目前暂无装置变动消息，开工率预期维持稳定，PX整体供需结构好于PTA。2月PTA加工费预期将被压缩，PXN预期走扩，关注芳烃调油需求。【总结】PTA累库压力较大，2月PTA期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行，参考区间5900-6300。【策略】单边策略：可关注做多机会，合约参考TA2405。套利策略：跨品种套利，可考虑多PX2405，空TA2405。套保策略：上游供应商在PTA涨至6200或以上，可适当考虑持有空头保值头寸；下游企业多头保值可逢低参与，关注区间上下轨的支撑和压力。风险提示：原油价格大幅下跌，节后下游装置重启进度不及预期。2月乙二醇市场观点摘要【需求端】终端市场氛围表现较好，春夏季内销订单基本在年前下达，外销订单回暖，2月受节日假期影响，纺织服装市场存转弱预期。下游追加原料备货，终端开工率加速下滑，工人已陆续放假，关注下游年前备货情况。目前聚酯企业库存压力不大，随着工厂集中放假，聚酯销售压力逐步增加，装置负荷预期下降，今年受春节时间较晚影响，装置检修进度偏慢且检修量低于去年同期，装置负荷整体将处于历年同期较高位置，重启时间预计集中于2月下旬，利润将会被压缩，关注后期装置重启情况。【供应端】前期检修停车装置相对较多，随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅或不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，前期受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分海外装置主动减产影响，进口量缩减幅度较为显著，关注美国寒潮影响和乙烷价格。【成本利润】乙二醇估值有所修复，整体利润预期保持稳定。原油方面，近期市场关注点在于原油库存超预期去库和美国寒潮使得供应端缩减的利多消息，需关注OPEC+一季度减产执行力度和中东地缘局势。煤炭方面，关注天气影响和下游补库意愿。【总结】乙二醇基本面边际改善，2月期价重心预计小幅上移，可以反弹抛空或回落企稳做多为主，参考区间4400-4900。【策略】单边策略：以反弹抛空或回落企稳做多为主，合约参考EG2405。套利策略：可考虑5-9正套机会。套保策略：下游企业建议在乙二醇下跌至4500及以下后进行持有多头保值头寸；上游供应商可于4800附近，空头保值可逢高参与。风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌，节后下游装置重启进度不及预期。工作计划安排WORK SCHEDULE需求02➢ 截至12月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为14095.00亿元，累计同比增长12.90%。➢ 截至11月，纺织服装、服饰业利润总额累计值为5279000万元，累计同比减少...
