供需双弱，沪铝区间震荡研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675研究员：袁棋投资咨询号：Z0019013第一部分 核心观点第二部分 氧化铝-产业基本面第三部分 电解铝-产业基本面目 录核心观点 宏观：国外，美联储货币政策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但暗示不会很快行动，称在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。国内，中国央行行长表示将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性一万亿元。 氧化铝-产业基本面总结：供给：北方铝矿复产较慢，国内铝矿维持紧张；几内亚出港量暂未有影响，短期影响有限进口： 2023年12月中国氧化铝净进口13.79万吨，中国氧化铝净进口累计为57.71万吨；本周进口通道继续打开需求：下游电解铝当前处于需求淡季，相应氧化铝需求呈季节性减少利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2950元左右，每吨盈利450元，较上周无变化；烧碱价格较上周无变化从基本面来看，预计短期震荡运行。国内铝土矿供给偏紧，近期北方大雪，复产较慢，氧化铝冶炼厂开工率也处于偏低状态；氧化铝现货价格表现坚挺；叠加氧化铝港口库存持续处于相对较低位置，对氧化铝价格支撑较大，关注氧化铝主力02合约价格在3100-3200一线的支撑情况。 电解铝-产业基本面总结：供给：国内供给短期持稳生产进口：12月净进口16.13万吨，同比增长3.40%；进口亏损300元/吨，进口通道关闭需求：12月中国铝材产量594.62万吨，同比增长14%；铝合金产量139万吨，同比增长36.40%，月度产量均处历史于较高位置利润：电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前冶炼成本在18150元附近，利润在880元附近，较前一周略有收敛库存：电解铝社会库存本周累库3.4万吨，铝价冲高回落，下游疲软，现货下跌，成交一般，现货升水变平水整体来看，国外降息预期延后，国内预期仍然存在。从基本面来看，氧化铝止涨，电解铝现货大幅下滑，行业利润收窄；本周累库幅度较大，但社库绝对低位，对铝价支撑边际趋弱；海外降息预期推迟，但国内预期犹在，铝价下方空间有限。短期来看沪铝主力03合约盘面价格区间震荡，建议关注下游开工及库存变化情况。氧化铝-供给2.1.1 氧化铝产能 据阿拉丁数据,2023年11月中国氧化铝总产能为10342万吨，同比增加3.92%，环比无变化； 2023年11月中国氧化铝在产产能为8410万吨，同比增加10.44%，环比减少70万吨。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11中国:ALD:氧化铝:总产能 万吨中国:ALD:氧化铝:总产能:同比 %-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11中国:ALD:氧化铝:在产产能 万吨中国:ALD:氧化铝:在产产能:同比 %氧化铝-供给2.1.2 氧化铝产量 据国家统计局数据,2023年12月中国氧化铝产量为684.42万吨，同比增加5.10%，环比减少14.28万吨； 2023年1-12月中国氧化铝产量累计为8244.12万吨，同比增加1.4%-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09中国:产量:氧化铝:当月值 万吨当月同比 %-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09中国:产量:氧化铝:累计值 万吨累计同比 %450.00500.00550.00600...
