油脂油料期货月报 供应压力兑现 油粕跌势延续多空逻辑： 利多因素：地缘政治不确定因素仍在 国际原油价格中位偏强震荡 棕榈油仍在减产周期 巴西收割关键期 关注油厂是否有挺粕措施 利空因素：南美丰产压力施压上半年油料市场 CFTC豆系净多资金继续全面减持 巴西大豆贴水持续走弱 豆粕和菜粕库存回升 节后油脂消费淡季 操作建议：油脂上方压力仍在，逢高沽空为主，豆油2405支撑位6662，压力位7700；棕榈油2405合约支撑位6264，压力位7630；菜籽油2405合约支撑位7320，压力位8210；双粕空头走势为主，豆粕2405支撑位2710；菜粕2405合约支撑位2250。风险提示：国际原油 美元 美联储 地区冲突 联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2024年2月3日上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录Part 1 上期复盘1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明 大豆和豆粕空头加码 豆粕跌跌不休 油粕比回升将持续多空逻辑： 利多因素： 卖粕买油资金加码 油粕比持续回升 东南亚暴雨不利于棕榈油产量 国内油厂盘面榨利恶化 CFTC豆油非商业净多资金连续3周回升 地区冲突下 国际原油价格中位偏强震荡利空因素：南美丰产压力施压上半年油料市场 CFTC大豆和豆粕净多资金继续减持 南美丰产预期增强 巴西大豆贴水持续走弱 水产养殖淡季 仔猪价格偏低 补栏情绪低迷 豆粕和菜粕库存回升 大豆库存回升 操作建议：油脂底部宽幅震荡，豆油2405支撑位7050，压力位7700；棕榈油2405合约支撑位6880，压力位7630；菜籽油2405合约支撑位7685，压力位8210；豆粕2405支撑位2710，压力位3200；菜粕2405合约支撑位2300，压力位2750。风险提示：国际原油 美元 美联储 地区冲突 1.3 复盘对比Ø供应修复基本完成 油脂油料振荡下行 2023年9月29日Ø供应修复基本完成 油脂油料振荡下行 2023年10月14日Ø大豆洗船VS油料整体供应增加 油粕振荡盘整为主 2023年10月28日Ø运力和消费博弈 粕强油弱依旧 2023年11月04日Ø双报告落地 油脂焦灼依旧 双粕回调幅度有限 2023年11月11日Ø关注油脂能否突破前期压力位 双粕保持振荡格局 2023年11月18日Ø 天气升水VS产量预增 油粕宽幅振荡 2023年11月25日Ø巴西天气升水炒作 油粕抵抗式下跌 2023年12月16日Ø天气炒作VS南美整体丰产 油粕下方尚有空间 2024年1月5日Ø美农报告利空兑现 双粕前期空单获利了结 2024年1月13日ØCFTC豆油净多持仓连续两周回升 油粕比回升或将持续 2024年1月20日Ø大豆和豆粕空头加码 豆粕跌跌不休 油粕比回升将持续 2024年1月27日请务必阅读文后免责声明1.2 盘面回顾Ø1月份油脂走势先扬后抑，整体仍在宽幅震荡格局之中。Ø巴西丰产压力和国内双粕消费低迷，双粕盘面承压走低。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Part 2 本期分析2.2 宏观逻辑Ø宏观因素：美联储3月加息或将推迟北京时间2月1日（美国当地时间1月31日），美联储发布的2024年首个议息决议显示，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，保持在22年来最高点。鲍威尔暗示，3月的议息会议上可能不会进行首次降息。他表示，联邦公开市场委员会（FOMC）“不太可能在3月达到信心水平并确定3月是采取行动（降息）的时机”。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)认为，市场对美联储宽松的时机和步伐仍然过于乐观，市场预计2024年仍将降息约145个基点，降息的可能性为33%。CIO认为，基准情景仍是，美联储将从5月开始首次降息，在2024年降息100个基点。而且，如果美联储要保持在降息100个基点或更多利率路径上，通胀需要进一步降温。数据来源： 格林大华期货研究所整理请务必阅读文后免责声明2.2 宏观逻辑Ø宏观因素：1月24日，中国人民银行（下称“央行”）行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提...
