请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 我们认为液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足，仓单与资金面的博弈将加大盘面波动，尤其是近月合约。短期建议保持谨慎，关注进口成本回落后 PDH 利润的修复情况，等待买盘集中回归后的修复机会。 核心观点 ■ 市场分析 整体来看，LPG 当前基本面虽然缺乏亮点，但前期利空因素已基本兑现。随着中东地区季节性检修展开、美国库存下滑，外盘 LPG 裂解价差的下行空间和驱动相对有限。 相比外盘和现货价格，近期 PG 期货盘面表现更弱，上周三主力合约 PG2403 甚至出现5%的单日跌幅，带动基差大幅上涨。结合现货以及 2 月 CP 价格的表现来看，我们认为盘面的表现更多来自资金和交割层面的因素，考虑到本周期货仓单注册量显著增加（仓单总量升至 9220 手），盘面（尤其是近月合约）受到额外压制。 往前看，我们认为液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足，仓单与资金面的博弈将加大盘面波动，尤其是近月合约。短期建议保持谨慎，关注进口成本回落后PDH 利润的修复情况，等待买盘集中回归后的修复机会。 策略 单边中性，观望为主； ■ 风险 无期货研究报告|液化石油气月报 2024-02-04 LPG 运费回落，期货仓单期货增加 研究院 能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 液化石油气月报丨 2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗 ............................................................................................................................. 3 LPG 运费回落，外盘支撑边际转弱................................................................................................................................................ 4 国内市场矛盾有限，化工端需求存在改善空间 ............................................................................................................................. 7 图表 图 1: 全球原油卫星库存丨单位：百万桶 ...................................................................................................................................... 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI 原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 3 图 4: BRENT 原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 3 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ............................................................................
