请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至 2024 年 1 月 25 日当周，美国大豆净销售总量 16.6 万吨，其中，2023/24 年度大豆净销售量 16.5 万吨，创下年度新低，比上周低了 71%，比四周均值低了 64%，也是 2023 年 5 月中旬以来的最低水平。巴西方面，巴西国家商品供应公司表示，截至 1 月 27 日，巴西 2023/24 年度大豆收获进度为 8.6%，高于一周前的 4.7%，高于去年同期的 5.2%。目前有 10 个州开始收获大豆。整体来看，USDA1 月报告继续下调了巴西新季产量至 1.57 亿吨，但是调减幅度不及市场预期，因此整体报告仍以利空为主。另一方面，本月前期巴西产区迎来了持续降雨，进一步缓解了市场对于巴西新季产量的担忧，叠加巴西近月升贴水下跌带来的进口成本下降，因此美豆价格携手国内豆粕价格同步下跌。但是本月后期豆粕价格在跌至低点后开始止跌回升，一方面，由于前期的干旱天气影响，部分巴西当地机构已将新季产量调减至 1.5 亿吨以下，从平衡表的数据来看，巴西的出口量为 1 亿吨左右，国内压榨消耗在 5500 万吨左右，因此如果产量调减至 1.55 亿吨之下，则新季巴西大豆平衡表将处于偏紧的状态，因此后期需要持续关注 2 月美国农业部报告对于巴西新季产量的调整情况。另一方面，近期的巴西升贴水也开始出现回升的迹象，进口成本的回升也给到了豆粕下方一定的支撑，叠加国内年前备货和成交的增加，近期豆粕价格偏强运行。综合来说，后期仍需要重点关注巴西新季的产量调整情况和最终的收获情况以及升贴水的变化，如果巴西新季产量出现持续性的下调，未来的大豆供应可能再度出现偏紧的情况，美豆和国内豆粕价格或仍有一定上涨空间。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■ 市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至 1 月 18 日当周，美国 2023/24 年期货研究报告|饲料月报 2024-02-04 巴西新季产量仍有变数，豆粕价格止跌回升 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 饲料月报丨 2024/02/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 度玉米净销售量为 954800 吨，比上周低 24%，但比四周均值高出了 14%。俄罗斯方面，农业部部长表示，俄罗斯 2024 年谷物收获面积将增加 30 万公顷，达到 8450 万公顷。目前冬季作物播种面积已经达到了 2000 万公顷。巴西方面，咨询机构发布报告显示，预测 2023/24 年度巴西玉米产量为 1.18 亿吨，比 2022/23 年度的 1.32 亿吨减少了接近 11%。国内方面，1 月下旬前处于年前卖粮高峰，但临近春节，基层种植户对低价卖粮产生了抵触情绪，售粮积极性减弱，市场有效供应量有所减少。有部分贸易商和烘干塔入市收粮，受需求和利润支撑，淀粉企业开机率一直高位运行，玉米市场价格有所回升。2 月份迎来春节休市，春节前价格变动幅度有限，春节后地趴粮上市，卖压仍存。重点关注主产区售粮进度，贸易商建库、以及下游消费企业采购情况。考虑到未来贸易商的补库意愿逐渐增强和弥补供应缺口的替代谷物和进口玉米的价格变动影响，未来玉米价格或将震荡偏强运行。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 玉米售粮进度缓慢 饲料月报丨 2024/02/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 .............................................................................................................................................................................................. 1 粕类市场分析 ...................................................................................................................................................................................... 5 玉米市场分析 ....................................................
