请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 中性，2 月份现货端缺乏驱动，但我们认为可以逢低配置 EC2404 合约。 基于本文对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。运力缺口仍会 EC2404 合约有支撑，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410 以及 EC2412 合约预计仍会面临运力供给过剩格局。淡季驱动主导近期盘面走势，关注节后现货市场，班轮公司报价已经部分反映淡季预期，目前 2 月底报价低价在 2200 美元/TEU 左右，不宜过分看低 EC2404 合约估值，向上需要春节后价格指引，目前仍未看到。过分看跌理由也不强，运力缺口的存在对现货价格仍有支撑；期货盘面仍旧大贴水，最终 EC2404 合约要回归现货；SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对 4 月份交割结算价形成一定支撑；2024 年第 7 周、第 8 周以及第 9 周实际运力预计为计划运力的 67%、54%以及 70%，实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。 核心观点 ■ 市场分析 中东地缘政治依旧复杂，关注巴以和谈进展。“亲伊朗”的伊拉克主要武装组织派别Nujaba 表示，它将继续袭击美军，直到加沙战争结束、美军撤出伊拉克为止；路透社1 月 30 日报道，也门“民族救国政府”（胡塞武装自行宣布组建的政府）国防部长穆罕默德·阿提菲在一份声明中表示，胡塞武装已准备好与美国和英国进行“长期对抗”。但近期也有巴以和谈的消息传出，但谈判尚处于早期阶段，关注后续进展。 集装箱船舶绕行现状继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 1 月 30 号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅 4.58 艘（7 日平均），日度经过集装箱船舶数量约 3 万 TEU 左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7 日平均）约为 5 艘，日度经过集装箱船舶数量约 1.4 万 TEU 左右；经过曼德海峡集装箱船舶数量近期维持约 4 艘低位。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7 日平均通过数量约为 19 艘，前期日度通过中枢约在 6-7 艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构 LINERLYTICA 的统计，为保持当前每周 30 条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加 70 艘船舶，约 100 万 TEU 的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU 上半年交付运力预计超过 100 万 TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵 期货研究报告|航运月报 2024-02-04 运力缺口对近月 EC2404 合约仍有支撑，远月合约面临压力 研究院 FICC 组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 航运月报丨 2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 补集装箱船舶绕航红海所造成的约 100 万 TEU 运力缺口; 集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力; 从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 航运月报丨 2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 22 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ........................................................................................................................................................................................
