请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 我国经济处在筑底阶段，结构上修复空间较大，仍需要耐心等待。美国经济韧性十足，就业市场超预期火爆，中美经济预期差施压大盘整体走势。根据已披露的 2023 年业绩预告，全 A 盈利或能延续改善趋势，有望回归 0 轴附近，社会服务、公用事业、纺织服饰行业有望迎来超额收益。当前全 A 股风险溢价处在近 10 年 98%高位，长期看投资股票具备更高回报率，短期注意防范质押市值快速下降，带来的中小盘指数投资风险。 核心观点 ■ 市场分析 等待经济回暖。1 月央行再度投放超千亿元 PSL，有助于推进城中村改造，起到为楼市托底的作用，但实际效果还需看落地情况和销售数据。1 月制造业 PMI 仍处在荣枯线下方，但景气度小幅回暖，内需改善有限，外需拉动强于内需；工业企业利润持续回升，但仍以量支撑利润改善趋势。整体来看，我国经济处在筑底阶段，结构上修复空间较大，仍需要耐心等待。海外方面，美国经济韧性十足，就业市场超预期火爆，美联储降息还需等待，目前市场预期逐步倾向美联储的表态。 防范中小盘指数风险。根据已披露的业绩预告，2023 年 Q4 业绩预喜率高于 2022 年Q4，美容护理、社会服务、纺织服饰等消费行业表现占优，预计 2023 年全 A 盈利延续改善趋势，有望回归 0 轴附近，社会服务、公用事业、纺织服饰行业有望迎来超额收益。资金结构呈现分化，北向逆势流入，显现出抄底意愿，短期注意防范质押市值快速下降，带来的中小盘指数投资风险，有大资金和政策托底的大盘指数表现将更稳健，关注中长期增量资金能否持续入场。市场情绪方面，市场对利好消息反应消极，大盘持续下跌和板块间的超跌反弹行情，体现出市场信心不足，不过当前全 A 股债性价比处在近 10 年 98%的高位，长期看投资股票具备更高回报率。 ■ 策略 单边：中性；套利：多 IH 空 IC ■ 风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 期货研究报告|股指期货月报 2024-02-04 等待信心回暖 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 股指期期货月报丨 2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 17 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 4 二、宏观因素 .................................................................................................................................................................................... 5 国内经济仍在筑底 .................................................................................................................................................................... 5 美国就业强劲 ............................................................................................................................................................................ 7 三、现货市场 .....................................................................................................................................
