行业研究 行业简评 石油石化 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年01月31日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 石化航运专题系列：苏伊士运河详解 ——原油研究系列（十六） [Table_Authors] 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人 张晶磊 zjlei@longone.com.cn 联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.出海研究：盘点日本海外油气投资——原油系列研究（十五） 2.天然气行业深度：全球天然气贸易格局重构，国内发展空间广阔——原油研究系列（十四） 3.荣盛石化（002493）：与沙特阿美拟再相互收购下属公司股权，拟投建金塘项目 ——公司简评报告 [table_main] 投资要点： ➢ 事件：自2023年10月始，胡塞武装在红海附近发动针对性封锁后，该区域频频发生船只遇袭事件，美英联合对也门发动大规模空袭进一步激化红海局势。马士基、赫伯罗特、日本邮船等多家航运巨头宣布旗下船舶暂停红海航线，这使得常规欧亚航线要增加两至三周时间，直接推动航运成本上升，欧亚地区或将出现油轮、集装箱船等船舶短缺，市场船只运力供给收缩提振航运成本。 ➢ 苏伊士运河是全球供应链的战略性海上通道，也是世界上最重要的贸易枢纽之一。根据IEA数据，苏伊士运河承载了约12%的全球贸易，其集装装箱货运量占比全球集装箱贸易总量30%，世界上近5%的原油、10%的石油产品及8%的LNG海运流量都需通过苏伊士运河。根据SCA最新数据，2019年度运河过境货物达10.31亿吨，其中包括10,719.8万吨的原油、2,297.9万吨的化学品、535.9万吨的LPG、3,410.6万吨的原油和石油制品，以及3,142.5万吨的LNG。 ➢ 随着红海危机进一步加剧，更多船舶公司改道好望角，航程拉远、时间拉长、市场船只运力供给收缩提振航运成本。截至1月7日，因红海危机而改道好望角的集装箱船数量已上升至354艘，占全球船队的16.4%。苏伊士运河的地理位置使其成为与好望角相比东西方之间的最短路线，苏伊士航线可比好望角路线节约20%-90%的航程不等。 ➢ 尽管SCA近两年两次提高运河通行费率，较短的航程仍带来了较明显的航行成本优势。以货舱容量15万立方米使用双燃料系统的LNG运输船为例，在以常用平均航速16海里/小时运行的情况下，以沙特吉达到荷兰鹿特丹为循环航线，好望角航线的航行成本较苏伊士航线要多出约99%。 ➢ 投资建议：全球LNG贸易迅速发展，基建景气上行不断加速。欧洲天然部分LNG通道短期受红海局势发酵影响被切断，而我国红海贸易航线受影响较弱。考虑到我国天然气供应来源逐渐多元化，产量稳步提升，天然气需求保持强复苏态势，建议关注国内具备优质油气资源的龙头，如中国海油，中国石油，中国石化等；我国LNG产量及需求不断提升，接收站密集建设且保持较高利用率，建议关注海油工程、广汇能源、新奥股份、九丰能源等；美国暂停新LNG出口设施审批，国内页岩气产量增加带动天然气价格下行，叠加副产NGL增加，建议关注轻烃（乙烷）)综合利用标的，如卫星化学等。 ➢ 风险提示：国内外气价高企；地缘政治导致天然气供需波动；国内天然气消费恢复不及预期；LNG基建建设投产不及预期。 -32%-23%-14%-5%4%13%21%23-0123-0423-0723-10申万行业指数:石油石化(0775)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. 事件——胡塞武装封锁红海推高亚欧航线费率 ............................ 4 2. 苏伊士运河——亚、非分界线 ..................................................... 5 3. 苏伊士运河费率 .......................................................................... 6 3.1. 运河通行费 .................................................................................................. 6 3.2. 其他杂项...
