期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铁矿石：宏观预期支撑，估值上修 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力 2405 合约价格再度走高，收于 989.5 元/吨，成交 133.22 万手，持仓 54.1 万手，持仓增加 2.1 万手。 供应 海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势。 需求 最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，对铁矿需求形成一定向上支撑。 库存 全国 45 个港口进口铁矿库存为 12762.4，环比增加 120.5，日均疏港量 307.75 减 11.46。分量方面，澳矿 5709.9 增 6.37，巴西矿 4758.74 增 76.83，贸易矿 7467.98 增 193.61，球团 623.04 增 36.72，精粉 1026.34 增 7.52，块矿 1748.92 增 39.42，粗粉 9364.1 增 36.84。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿价格在宏观预期的支撑之下，再度走高。供应方面，海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势；需求方面，最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，对铁矿需求形成一定向上支撑。综合来看，随着宏观预期的转暖，部分市场也逐渐开始看好节后黑色系商品下游的需求表现，帮助黑色估值向上修复。但下游成材价格的上涨速度仍然慢于矿端，成材利润的改善程度目前仍然较为有限，短期或无法继续容纳更多矿价的上涨空间，建议投资者谨慎追涨，以震荡反复对待。 2024 年 1 月 28 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 钢厂利润 .......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 .......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 .............
