分析师：陈寒松有色及新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478 张清Z0019679时间：2024.1.26中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要工业硅需求工业硅产量工业硅成本利润工业硅库存目录C o n t e n t s行情展望工作计划安排WORK SCHEDULE【产量】2月份预计西南地区工业硅开工率保持1月下旬水平。新疆地区工业硅产量主要关注春节后复工复产情况。总体来看，2月份工业硅总供应量将环比1月份降低。【需求】2月下旬有机硅终端或为旺季备货，增加有机硅中间体采购。因而2月份下旬有机硅市场将迎来好转，届时对工业硅需求也将增加。光伏组件环节备货基本在1月底结束，叠加春节影响，2月份组件环节采购量或降低，进而增加多晶硅库存压力，不排除2月份多晶硅行业开工率下行的可能。2月份房地产和汽车行业开工较晚，因而铝合金需求一般，铝合金企业开工也将进一步下行。【库存】考虑到2024年一季度云南、四川地区持续保持低产量，工业硅工厂库存压力不大。2月初临近春节，上下游采购维持刚需，2月下旬下游采购增加有望推动厂库去化。【期货运行逻辑展望】春节以前上下游采购均维持刚需，整体交投分为相对冷清，叠加宏观和产业层面均无较大的驱动，因而工业硅期货价格走势震荡看待。春节以后，随着终端需求季节性旺季到来，下游积极采购叠加西南枯水期增产有限，421库存或有降低，届时现货价格有望反弹，交割库货源亦将流出，期货盘面价格也将反弹。553价格主要受多晶硅影响更大，多晶硅环节目前还未出现较大的基本面逆转信号，553价格春节前后均有支撑。但由于交割库基本为421货源，盘面定价锚仍为421现货价格。【策略建议】厂家：下游厂家节前买入套保贸易商：前期仓单货源可逐步脱手投机：可以13000一线提前多单布局长线策略风险提示：新疆超预期增产、多晶硅大幅减产工作计划安排WORK SCHEDULE进入1月份以来，工业硅期货开启下跌走势，主力合约最低下跌至13200一线。1月份工业硅供需关系并未大幅恶化，有机硅和铝合金环节需求疲软，带崩421价格，1月421价格普遍下调约400元/吨。多晶硅环节1月份采购放缓，叠加新疆停止减产，553价格亦出现小幅回落。从估值来看，工业硅期货主力合约估值中性偏低。华东553现货与期货主力合约基差超1000元/吨，但由于交割库仓单货源主要为421,盘面买553有较大接货风险，因而盘面价格难由553支撑。华东553及基差（元/吨）数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院1月份工业硅总体呈现下跌趋势-1500-1000-500050010001500200010000110001200013000140001500016000基差（右）工业硅:主力合约:收盘价不通氧553#硅(华东)-平均价-1500-1000-500050010001000011000120001300014000150001600017000基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价421#硅(昆明)-平均价-2000-1500-1000-500050010001000011000120001300014000150001600017000基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价421#硅(天津港)-平均价天津421及基差（元/吨）昆明421及基差（元/吨）工作计划安排WORK SCHEDULE1月份有机硅材料价格稳定，DMC月内涨950元/吨，涨幅超8%，生胶、107胶涨幅超10%。年底房地产需求增加以及出口好转，有机硅材料1月份需求尚可，预计1月DMC表观需求维持14.5-15万吨左右。根据百川盈孚公布的产量数据来看，1月份DMC周度产量始终维持在3.65万吨以上，预计总产量将达到15.5万吨。2月份春节放假，叠加房地产行业开工相对较晚，预计2月份有机硅终端需求环比回落。2月份下旬终端或为旺季备货，而增加有机硅中间体采购。因而2月份下旬有机硅市场将迎来好转，届时对工业硅需求也将增加。但从月度总量来看，春节期间放假，或降低部分有机硅厂家开工率，2月份有机硅环节对工业硅的总需求将有所回落。DMC平均价 （元/吨）数据来源：SMM、中辉期货研究院107胶平均价 （元/吨）硅油平均价 （元/吨）生胶平均价 （元/吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2日1月13日1月24日2月7日2月20日3月4日3月17日3月30日4月13日4月26日5月12日5月25日6月8日6月21日7月4日7月17日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月21...
