镍及不锈钢：原料端扰动刺激价格大涨-20240226-银河期货-25页.pdfVIP专享VIP免费优质

镍及不锈钢：原料端扰动刺激价格大涨大宗商品研究所陈婧 FRM投资咨询资格证号：Z00184011GALAXY FUTURES镍交易逻辑及策略 需求端镍板贸易成交逐渐转淡，金川镍升水下滑不锈钢厂2月减产，耗镍量减少3月三元材料订单良好，硫酸镍需求旺盛 供应端美国制裁俄罗斯提振看涨情绪；国内西北电解镍厂据称开始检修；纯镍社会库存节前即开始反季节累库，反映国内供应较为充裕海外矿企特别是澳洲矿山因镍价下跌而纷纷减停产，印尼镍矿则受RKAB审批流程慢于预期影响小幅涨价；一季度印尼MHP和硫酸镍流通偏紧，供长协为主，价格坚挺提供成本支撑 交易逻辑及策略近期海外除印尼菲律宾两国外镍矿减产消息频出，对镍矿价格和情绪有一定支撑，镍矿价格小涨。美元下跌宏观转暖也助推多头氛围。然而现货方面下游补库降温，金川镍升水连续出现下调，库存仍在积累。短期盘面借原料端炒作进行资金博弈，走势偏强；中长线基本面未改过剩，盘面拉涨给出套保利润，等待冲高遇阻抛空2GALAXY FUTURES不锈钢交易逻辑及策略 需求端龙头钢厂接单情况良好，下游补库基本结束，当前价位下游采购意愿不足 供应端个别钢厂小幅减产，但3月预计复产较多，且印尼保持高开工率无锡分货正常，库存压力逐步攀升 交易逻辑及策略最新不锈钢社会库存基本不变，据传无锡有个别仓库堆积已满。但因镍矿和镍铁价格上涨，成本有所抬高，现货和盘面均保持小幅探涨，暂时维持震荡偏强的思路，等待下周复工正常，观察去库情况。3GALAXY FUTURES第一章行情与市场数据目录1.1价差追踪1.2镍期市数据1.3不锈钢期市数据4GALAXY FUTURES1.1 价差追踪2月23日2月22日2月21日2月20日2月19日较上周末较上月末沪伦比7.807.727.767.817.79-0.070.04现货进口盈亏-7212-7519-6344-5866-6145-2374-1107LME镍升贴水0-3-223.5-226-223-234.5-2432830SMM金川镍升贴水平均26503150355035003550-2050-850SMM俄镍升贴水平均-200-1000-5050-250-150SMM电积镍升贴水平均-950-950-900-850-850-15050均价：俄镍较NPI价差SMM417003580033975337753310093507600均价：镍豆较硫酸镍价差SMM5127-191-2411-2561-174567143045沪镍当月-三月-370-420-38059030630280不锈钢主力-次主力502545-30-56070无锡304/2B基差(当月)265330395270400-440-70不锈钢304利润568559544544574-133-120内外价差Ni现货价差Ni期货月差现货价差ss5GALAXY FUTURES1.2 镍——春节期间累库，库存内增外减 全球库存本周增加830吨至98699吨，其中国内社会库存增加2822吨，LME库存减少1992吨 期限结构近低远高，反映弱现实强预期，关注预期能否兑现0200004000060000800001000001200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME镍库存202220232024吨020004000600080001000012000140001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1中国保税区库存202220232024吨0500010000150002000025000300001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1SMM六地社会库存202220232024吨0200004000060000800001000001200001400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全球纯镍显性库存202220232024吨-5000050001000015000200002500030000金川和俄镍现货升水金川镍升水俄镍升水-2000020004000600080001000012000140001/22/2 3/24/25/26/27/28/29/2 10/2 11/2 12/2沪镍1-3价差2022202320246GALAXY FUTURES1.3 不锈钢——社会库存进入累库阶段05101520253010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-01SS主力收盘价及指数持仓持仓SS主力收盘价万手元/吨0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401602021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-012023-06-012023-08-012023-10-012023-12-01不锈钢厂库库存200系厂库300系厂库400系厂库300系总计库销比万吨-500050010001500...