研究发展部 养殖食品组红海供应链危机对于集运周期意味着什么？请参阅文末的重要声明1策略研究/产业链研究作者：陈宇灏期货交易咨询从业信息：Z0019939联系方式：021-58304077时间：2024/2/27历史报告的总结陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号22023年8月18日-2023年10月1日：坚决的空头策略2023.8.18 【建投航运专题】如何看待八个月后的运费-集运指数期货上市初日点评2023.9.5【建投航运专题】无根之水还是成竹在胸-如何看待现货单边下行时的强势涨停？2023年10月1日至12月下旬：顺应船司旺季涨价进行多头策略，红海事件大幅放大了现货的强势预期2023.10.1【建投航运专题】Yes and No-简析集运市场与传统大宗商品的异同暨市场前景展望（空单止盈）2023.10.13【建投航运双周报】集运市场节奏第一步-等待11月初的涨价落地2023.11.14 【建投航运专题】现货的强势是否是昙花一现—期货市场缘何对于现货跳涨如此冷淡？2023.11.24 【建投航运专题】认正考虑性价比，第三轮涨价将进一步延长现货的强势期2023.12.3 【建投航运双周报】如何解读下周一或以平稳为主的SCFIS 标的指数2023.12.16 【建投航运快评】天鹅初振翅-关注绕行的影响能否长久2023年12月下旬至今：整体等待盘面出现偏离的机会2024.1.5【建投航运专题】尴尬等待运费回调幅度兑现的04合约与云里雾里的远月合约（给出了4月交割结算价的预期）2024.1.8【建投航运快评】1月运费初见高度，如何看待4月合约交割结算价（该周的交易日里便出现了偏离）2024.1.16【建投航运专题】春节前现货高峰将至，辩证看待盘面价格目录3一二集运周期本应重新回到3~5年的痛苦挣扎期红海供应链危机的影响是什么？三早已进入宽幅震荡时间的近月合约与远月合约的risk&return陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号集运整体的供需结构-高集中度与供大于求格局4数据来源：Clarksons，上海航运交易所，Alphaliner，中信建投期货班轮行业在2008年来多年的非景气期中始终围绕着价格进行竞争，并伴随着着并购与重组。规模效应使得主干航线要求使用超大型集装箱船，对于成本、揽货、运营能力要求更高。对于小规模的班轮公司来说，以东南亚等非主干航线为代表的支线航线成为其差异化竞争的主要途径。集运有着非常有趣的特点：长期供大于求，但集中度极高，对于主干航线（中欧、中美、欧美）来说，几大班轮龙头存在较明显的垄断性。这也是为什么我们始终强调：班轮公司是价格的制定者。但是由于长期供大于求的格局，货量不足时，货主可能无法接受过高的价格。班轮公司往往会敏锐地自行积极调整价格去揽货（目的为实现高装载率）。但是，一旦运输需求良好，班轮公司容易形成支撑价格的默契。此时，为了完成出口的运输过程，货主不得不去接受这一价格。陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号 集运市场的整体供需格局与全航线运费的刻画 前10大班轮公司运力占全球船队份额 集运的供需结构-局部航线的特殊性期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号5数据来源：Linerlytica, Clarksons，中信建投期货三大 在欧地线上的正常周转船队与航线安排欧线 名航线数2M5OCEAN 7（一条不停西欧基本港）THE 2（未计入两条涉及美国港口的航线）地中海航线 名航线数2M3OCEAN 4THE 32020~2023年17000+TEU的超大型集装箱船交付情况（艘，2023后为预估）以17000TEU以上超大型集装箱船为例（无法通过巴拿马运河），2024整年是船队规模自205艘到219艘的过程。而计入2023年交付高峰后，现有的205艘已经全部投入使用，闲置率忽略不计。对于此类航线，供给侧的压力并没有整体航线般巨大。集运整体的供需结构-为什么我们不认为班轮公司会进入价格战6数据来源：Bloomberg，中信建投期货三大 间（涉及全部前几大班轮公司）如何竞争，如何博弈是我们研究疫情后集运市场绕不过的问题。疫情期间的超高度景气期一定程度上为三大 的班轮公司带来了足够厚的资金垫。使各大班轮公司有着多年未有的强劲资产负债表，对于...
