[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 31 Jan 2024 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：棕榈油短期走势偏强，生鲜乳仍在低位运行 HTI CGCI: Palm oil shows a short-term strong trend, while the fresh milk price remains at a low level [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Outperform 20.50 19 16 华润啤酒 Outperform 66.00 16 13 海底捞 Outperform 30.90 14 12 康师傅 Outperform 13.09 12 10 中国飞鹤 Outperform 6.40 7 6 颐海国际 Outperform 21.69 11 10 达势股份 Outperform 75.50 n.a. 167 九毛九 Outperform 21.68 11 7 现代牧业 Outperform 1.33 9 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 4 澳优 Outperform 3.00 25 14 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：糖价高位连续回落，PET 较年内高点跌超 10% （HTI CGCI: Sugar prices continuously fell from high levels, with PET falling more than 10% from its peak this year） (29 Nov 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳重回年内低点，行业成本大多回落（HTI CGCI: Fresh milk returned to its low point, and industry costs have mostly fallen） (15 Nov 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳连续五周持稳，白糖月度环比回落（HTI CGCI: Fresh Milk Prices Remained Flat for Five Weeks, While Sugar Fell Month-on-month） (25 Oct 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本小幅波动，期货端，啤酒成本领涨近 1%，方便面和软饮料跌幅居前。具体来看，本周包材部分，除铝材现货、塑料期货下跌 1.46%/1.45%，其他多数价格均有上涨，玻璃、铝材期货上涨 1.66%/1.47%，PET 塑料现货、纸浆期货涨幅达 0.70%/0.21%。直接原材料部分偏弱运行，蔬菜价格已维持两个半月连续上行，累计涨幅超过 18%，鸡肉、白糖微涨，其他品种价格均有走弱，棕榈油连续三周攀升（累计涨幅近 10%），本周现货、期货下跌 1.34%/3.18%，豆粕、玉米现货和大豆期货价格下跌 1.94%/1.11%/1.98%，小麦、大米跌幅在 1%以内。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比跌 2.09%，布油期货较上周涨3.58%，月度环比涨 6.96%。 啤酒：截至 1 月 30 日，成本现货指数较上周下降 0.13%，期货指数较上周提升 0.99%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.16%/1.65% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动1.55%/1.58%。当前大麦价格同比下降 25%，酒企顺利完成年底锁价工作，因期货端包材走势偏强，本周啤酒期货成本略有抬升。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.12%，期货指数较上周下降0.03%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.82%/1.26%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.14%/3.3%。近一个月内受益于大豆价格快速下行，调味品成本降幅超过 1%。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.07%，期货指数较上周下降0.15%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.12%/0.02%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.64%/6.06%。本周生鲜乳价格再度下行，与2020年7月水平相当，奶牛饲养成本中玉米、豆粕降幅均超过 1%，带动乳制品成本震荡向下。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.24%，期货指数较上周下降0.59%...
