压减通胀路途坎坷，外盘黄金回调 钱龙 从业资格证号：F3077614 投资咨询资格证号：Z0017608 2024年2月19日 一周行情观察 逻辑及策略 春节期间美国经济数据表现强劲，通胀数据下行受阻，外盘黄金走弱。今日沪金也跟随外盘低开，沪金价格依旧维持高位。 数据方面，2月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增3.1%，虽然为去年6月以来的最低水平，但高于预期的增2.9%，12月前值为3.4%；剔除食品和能源成本的美国1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，与12月前值的3.9%持平，未进一步回落。另外，由于服务类成本大幅上涨，美国1月PPI全线超预期，美国1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%，12月为1%，这与CPI数据相呼应。通胀重新出现抬头迹象导致市场情绪转空，美联储官员也不得不通过主动管理进行“灭火”。多位美联储高官喊话，几位票委没有急于降息的必要，甚至美联储需要更多信心才能降息，不过仍预计夏季降息，年内两三次降息为共识。这也就意味着黄金市场仍在消化降息可能延后并不及预期的影响，这个过程可能延续至3月美联储议息前后，除非突发意外事件；美元表现一度较强，也压制住了黄金走势。 操作上，短期金价预计将偏弱回调，无论是偏强的经济数据和超出预期的通胀数据，还是美元和美债的走势，都对黄金形成打压。但今年依然存在降息预期的情况下，下方支撑仍然存在。预计3月议息会议前黄金将保持回调态势，应根据议息会议表述以及后续经济数据决定下一步操作。 一、黄金市场表现 现货走势：春节金价持续回落，金银比高位运行 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，伦敦黄金现货价格2013.06美元/盎司，伦敦现货白银价格23.01美元/盎司，金银比87.48。 黄金库存：ETF持有量回落，期货情绪转空 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，沪金期货库存3126千克，COMEX黄金库存574.13吨，SPDR黄金ETF持有量837.89吨。 黄金库存：ETF持有量回落，期货情绪转空 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月13日，COMEX黄金总持仓576,183张，CFCT统计非商业多头持仓109,364张，非商业空头持仓62,964张。 品种间比价 数据来源：Wind，金石期货研究所 二、相关品种走势 相关性对比 相关性对比（近3年） 相关性对比（近1年） 数据来源：Wind，金石期货研究所 美元指数：美元指数反弹，期货持仓回升 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，美元指数104.2766，2月13日美元合约总持仓32,227张，非商业多头持仓21096张，非商业空头持仓19,094张。 美国国债：国债利率回升，长短债倒挂暂稳 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，10年期美债收益率4.3%，2年期美债收益率4.64%，10年期TIPS收益率1.97%，长短债利差-0.34%。 美国股市：波动率指数稳定低位 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，标普500波动率指数14.24。 三、宏观与黄金 PMI：制造业扭转颓势，新订单大幅增长 数据来源：Wind，金石期货研究所 美国1月制造业PMI49.1%，前值47.1%，新订单分项52%，前值47%；非制造业PMI53.4%，前值50.5%，新订单分项55%，前值52.8%。总体来看，美国PMI数据1月总体呈现回暖姿态，制造业扭转了去年四季度的颓势，尤其是新订单一举回升至扩张区间，但经济数据走强也导致3月降息的必要性进一步下降。 通胀：1月通胀超出预期，降息预期再遭打击 数据来源：Wind，金石期货研究所 美国1月PPI同比下降3.7%，前值-3.2%，CPI同比增长3.1%，前值3.4%，其中核心CPI同比增长3.9%，与前值相同。相较12月，1月CPI略有下滑，但下滑幅度大幅放缓，去年10月后进入平台期。核心CPI也从9月开始出现降幅放缓的情况。通胀超出预期意味着加速降息的可能性下降，如果通胀增长进一步加速，美联储官员可能再度讨论加息，这将会是黄金和美股的一大风险。 四、本周市场重要数据 美联储加息概率预测 数据来源：英为财经，金石期货研究所 本周重要会议与事件 数据来源：英为财经，金石期货研究所 精诚所至 为开 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及...
