期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁：产需驱动不足，利润承压 锰硅：成本估值支撑，筑底修复 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、 【走势回顾】上周硅铁 2403 合约整体偏震荡，收于 6,674 元/吨，周环比-26 元/吨，成交578,040 手，持仓 218,587 手，持仓环比变化-47,263 手。上周锰硅主力 2403 合约偏震荡，收于 6,414 元/吨，周环比 64 元/吨，成交 449,561 手，持仓 187,003 手，持仓环比变化-79,206 手。 2、 【供应】硅铁当周产量为 10.68 万吨，产量较上周环比变化为-0.12 万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为 36.95%，较上周环比变化-1.28 %。锰硅当周产量为 211589 吨，产量较上周环比变化为 1554 吨，环比变化率为 0.7%。周开工率为 56.86%，较上周环比变化为 0.74%。 3、 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为 76.23%，较上周环比变化 0.15%；其在本周的高炉日均铁水产量为 221.91 万吨，较上周环比变化 1.12 万吨。 4、 【库存】截至本周末，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存是 71600 吨，较半个月前环比变化 3800 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存是 180300 吨，较半个月前环比变化-4700 吨。 5、 【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内整体延续震荡走势。从产业驱动来看，当前硅铁和锰硅供应均维持在较高水平，需求随钢材产量收缩持续走弱，库存均累积在相对高位，双硅产业供需缺口不足、供应相对过剩的现状特征仍有体现，对其利润和价格形成持续抑制。从成本估值来看，顺应产需逻辑引导，双硅价格持续走弱至绝对低位，考虑到其炉料表现相对坚挺，而双硅主产地亏损范围和亏损幅度持续加剧，成本支撑对双硅价格带来的估值修复作用逐渐显现，对双硅价格底部空间形成一定制约。综合来看，产需驱动不足叠加成本估值支撑，双硅当前面临的趋势性多空作用相对有限，短期或继续以筑底修复、低位反复的思路对待。 2024 年 1 月 21 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 5 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 利润 .......................
